事件：2017 年3 月份能繁母豬環(huán)比持平，比去年同期減少1.6%；生豬存欄環(huán)比上升1%，比去年同期減少1.2%。
能繁母豬存欄止跌，行業(yè)產(chǎn)能逐漸恢復(fù)。3 月母豬存欄止跌，在經(jīng)歷了漫長的下跌后，我們認(rèn)為多重因素促成了母豬存欄停止跌勢，首先是環(huán)保壓力減小，多地豬場拆遷工作在去年底已經(jīng)完成，行政禁養(yǎng)對行業(yè)產(chǎn)能的影響已經(jīng)減弱；其次，經(jīng)濟(jì)因素決定了存欄必將回升，持續(xù)了近2 年的養(yǎng)豬牛市也為擴(kuò)張?zhí)峁┝顺渥愕馁Y本。
養(yǎng)豬盈利豐厚，補欄積極促生豬存欄回升。進(jìn)入2017 年，豬價雖有下跌但仍然景氣，加上玉米、豆粕等大宗農(nóng)產(chǎn)品價格低位，養(yǎng)殖戶的補欄積極性較高，維持2 年的牛市也為養(yǎng)殖戶提供了充足的現(xiàn)金流進(jìn)行擴(kuò)張，一季度飼料銷售增速加快也從側(cè)面反應(yīng)了補欄力度有所加大，3 月生豬存欄量環(huán)比上升1%。
預(yù)計17 年4 月，能繁母豬存欄繼續(xù)回升。制約行業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)的非周期行政禁養(yǎng)因素逐漸消除，目前的豬價也能確保了較大的利潤空間。養(yǎng)殖戶補欄積極，我們預(yù)計4 月能繁母豬存欄將繼續(xù)回升。
豬價大概率穩(wěn)中趨降，中樞小幅下移。行業(yè)供需總體偏緊，供給方面雖然產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，但能繁母豬回升傳導(dǎo)到商品豬供應(yīng)需要10 個月，供應(yīng)偏緊仍然存在，需求端則保持平穩(wěn)。目前看豬價將穩(wěn)中趨降，豬價中樞較16 年將小幅下移。
投資建議：母豬存欄止跌向資本市場釋放了重要信號，后周期景氣上行再無分歧。飼料是養(yǎng)殖后周期直接受益板塊，一季度草根了解上市公司銷量增速普遍較好，即行業(yè)景氣已經(jīng)帶來實質(zhì)拉動。我們一攬子推薦飼料板塊海大集團(tuán)、唐人神、大北農(nóng)、禾豐牧業(yè)、金新農(nóng)。建議投資者密切關(guān)注！另外，規(guī)模化養(yǎng)殖戶快速擴(kuò)張，高端市場苗滲透率上升，市場空間有望擴(kuò)大，建議關(guān)注口蹄疫疫苗龍頭生物股份。