一、需求旺季遇冷：雞蛋價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)新低，期貨現(xiàn)貨雙殺
按照市場(chǎng)慣例，8月的雞蛋市場(chǎng)本應(yīng)因中秋備貨而進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但今年卻呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的態(tài)勢(shì)。雞蛋期貨主力2509合約最低跌至3478元/500千克，刷新了2025年以來(lái)的低位；現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)更為低迷，山東、河南等地的均價(jià)跌破3元/斤，與6月高點(diǎn)相比下跌了15%。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至7月31日，全國(guó)蛋雞存欄量達(dá)到13.56億只，環(huán)比增幅擴(kuò)大至1.2%，處于2018年以來(lái)的最高水平，供應(yīng)過(guò)剩成為抑制蛋價(jià)的核心因素。光大期貨分析師孔海蘭指出，當(dāng)前市場(chǎng)情緒極為悲觀：“供給利空格局未發(fā)生改變，期貨盤(pán)面升水迅速修復(fù)至平水，這反映出現(xiàn)貨商通過(guò)期貨市場(chǎng)集中拋售，進(jìn)一步加劇了價(jià)格的下跌趨勢(shì)?！?
二、供應(yīng)端三大“堰塞湖”：存欄高企、淘汰不足、新增洶涌
(一)存欄量創(chuàng)七年新高，產(chǎn)能去化舉步維艱
蛋雞存欄量連續(xù)12個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，與2024年同期相比增加了1.2億只。其核心原因在于2024年養(yǎng)殖利潤(rùn)高漲引發(fā)的擴(kuò)欄潮。河北、山東等主產(chǎn)區(qū)新建規(guī)?；u場(chǎng)的產(chǎn)能集中釋放，再加上進(jìn)口種源成活率提高，產(chǎn)蛋率較往年同期高出5%。7月單月產(chǎn)量達(dá)到280萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%。
(二)淘汰雞“該退不退”，老雞存欄占比反增
按照常理，在梅雨季應(yīng)該加速淘汰的老雞，由于養(yǎng)殖端對(duì)旺季抱有預(yù)期，淘汰量持續(xù)減少。7月卓創(chuàng)樣本點(diǎn)老雞出欄1301萬(wàn)只，較前一周下降5%，創(chuàng)下2020年以來(lái)同期最低水平。淘汰雞價(jià)格與蛋價(jià)的比值攀升至1.8：1(正常水平為1.5：1)，這表明養(yǎng)殖戶惜售心理強(qiáng)烈。500日齡以上老雞占比達(dá)到25%，遠(yuǎn)超15%的合理水平。雖然日均產(chǎn)蛋量下降了10%，但老雞仍被壓欄，進(jìn)一步加劇了大碼蛋的過(guò)剩。
(三)新增產(chǎn)能“青黃不接”，小碼蛋集中入市
5月前補(bǔ)欄的高日齡雞苗集中開(kāi)產(chǎn)，7月小碼蛋(≤42克)占比達(dá)到35%，較往年增加10%，但終端接受度較低，成交價(jià)較中碼蛋低0.3元/斤。5月后育雛雞補(bǔ)欄量雖下降了12%，但現(xiàn)存欄中60-120日齡青年雞達(dá)到4.2億只，未來(lái)2個(gè)月將形成新的產(chǎn)蛋高峰，供應(yīng)壓力在短期內(nèi)難以緩解。
三、需求端“三重疲軟”：高溫、替代、庫(kù)存拖累消費(fèi)
(一)高溫壓制終端消費(fèi)，鮮銷渠道走貨慢
全國(guó)35℃以上高溫日數(shù)較常年增加15天，雞蛋存儲(chǔ)難度加大，商超、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)進(jìn)貨量下降20%，家庭采購(gòu)轉(zhuǎn)向蔬菜、水產(chǎn)等替代蛋白(7月蔬菜均價(jià)環(huán)比下跌8%)。終端日均銷量同比下降12%，部分經(jīng)銷商庫(kù)存達(dá)到15天，為正常水平的2倍。
(二)食品加工備貨延遲，冷庫(kù)蛋成“堰塞湖”
往年7月啟動(dòng)的中秋月餅、預(yù)制菜備貨今年推遲至8月中旬，且采購(gòu)量減少30%。某大型烘焙企業(yè)表示：“當(dāng)前蛋價(jià)波動(dòng)較大，寧可在高價(jià)臨期時(shí)采購(gòu)，也不提前囤貨?！奔由?024年入庫(kù)的120萬(wàn)噸冷庫(kù)蛋集中出庫(kù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨“新蛋+陳蛋”的雙重沖擊。
(三)期貨市場(chǎng)“多殺多”，情緒面放大悲觀
7月初近月合約基差達(dá)到-1000元/500千克的歷史極值，現(xiàn)貨商通過(guò)賣出套保鎖定利潤(rùn)，7月期貨持倉(cāng)量增加25%。但價(jià)格持續(xù)下跌引發(fā)止損拋盤(pán)，形成“現(xiàn)貨跌-期貨跟-情緒崩”的負(fù)反饋。光大期貨數(shù)據(jù)顯示，7月產(chǎn)業(yè)客戶空單占比達(dá)到68%，為近三年最高。
四、后市展望：旺季反彈空間有限，深度去產(chǎn)能成唯一出路
(一)短期：供需錯(cuò)配下的“弱反彈”難改趨勢(shì)
8月中下旬開(kāi)學(xué)季可能帶動(dòng)10%-15%的集中采購(gòu)，加上老雞淘汰小幅放量(預(yù)計(jì)周度增加5%)，蛋價(jià)可能反彈至3.5-3.6元/斤。但卓創(chuàng)資訊指出，13.56億只存欄對(duì)應(yīng)的日均供應(yīng)為4.5萬(wàn)噸，而旺季需求峰值僅為4.2萬(wàn)噸。反彈后冷庫(kù)蛋加速出庫(kù)，價(jià)格仍將回落至成本線(3.2元/斤)附近震蕩。
(二)中期：產(chǎn)能達(dá)峰倒逼“被動(dòng)去化”
當(dāng)前蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)已跌破盈虧平衡線，中小散戶周度虧損15元/只，5%的養(yǎng)殖場(chǎng)出現(xiàn)停喂減料。中信建投期貨團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，若8月蛋價(jià)持續(xù)低于3元/斤，9月淘汰雞出欄量有望增加30%，推動(dòng)存欄量進(jìn)入下行通道。但產(chǎn)能去化至12.5億只合理區(qū)間仍需3-4個(gè)月，在此期間蛋價(jià)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。
(三)長(zhǎng)期：規(guī)?；B(yǎng)殖加速洗牌
在存欄高位的情況下，頭部企業(yè)憑借成本優(yōu)勢(shì)(單斤成本2.8元)逆勢(shì)擴(kuò)張，溫氏、圣農(nóng)等企業(yè)7月新增產(chǎn)能占比達(dá)到40%。而中小散戶由于環(huán)保壓力(新建場(chǎng)環(huán)評(píng)通過(guò)率下降60%)和資金鏈緊張，退出速度加快。預(yù)計(jì)2025年底，規(guī)?；蕦?5%提升至72%，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。
五、養(yǎng)殖戶生存指南：三招應(yīng)對(duì)“旺季不旺”困局
以時(shí)間換空間：500日齡以上老雞應(yīng)盡快淘汰，降低飼料消耗(日均耗料120克/只vs青年雞90克/只)，減少虧損。
優(yōu)化存欄結(jié)構(gòu)：將小碼蛋定向供應(yīng)電商平臺(tái)(溢價(jià)5%)，或加工成蛋液、蛋黃粉，提升附加值。
善用期貨工具：通過(guò)賣出套保鎖定3.3元/斤以上價(jià)格，對(duì)沖現(xiàn)貨下跌風(fēng)險(xiǎn)。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，套保企業(yè)虧損面較非套保低40%。
結(jié)語(yǔ)：雞蛋市場(chǎng)正在經(jīng)歷“供給側(cè)陣痛”
當(dāng)13.56億只存欄成為壓在市場(chǎng)上的“巨石”，傳統(tǒng)的旺季周期規(guī)律被打破，取而代之的是產(chǎn)能過(guò)剩與去化緩慢的長(zhǎng)期博弈。對(duì)于養(yǎng)殖戶而言，這是一場(chǎng)考驗(yàn)現(xiàn)金流與風(fēng)險(xiǎn)管理能力的硬仗；對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)，或許只有經(jīng)歷深度出清，才能迎來(lái)下一個(gè)供需平衡的周期拐點(diǎn)。
(數(shù)據(jù)支持：卓創(chuàng)資訊、光大期貨、中信建投期貨)