豬肉價(jià)格尚未擺脫下行的趨勢，但來自成都的“豬老六”德康農(nóng)牧（2419.HK）走出了一波自己的行情。

微成都注意到，德康農(nóng)牧股價(jià)年中最高漲到96港元/股，相較年初26港元/股漲幅超260%，漲勢蓋過一眾A股上市豬企。

截至6月26日收盤，德康農(nóng)牧股價(jià)報(bào)77.750港元，雖較高點(diǎn)有所回落，但與年初相比，漲幅仍超160%。

市場緣何對(duì)于“豬老六”如此激動(dòng)？6月25日，微成都就近期股價(jià)表現(xiàn)及經(jīng)營情況等向德康農(nóng)牧方面發(fā)去采訪郵件，截至發(fā)稿，暫未收到回復(fù)。

股價(jià)狂飆

“豬肉股已經(jīng)多年沒人問津了。但是當(dāng)我看到德康農(nóng)牧，心里還是為之一驚。”日前，有投資者在投資交流平臺(tái)感慨道。

6月11日，德康農(nóng)牧股價(jià)盤中來到96港元/股，創(chuàng)下歷史新高，收盤報(bào)91.750港元/股，當(dāng)日漲幅15.34%。今年前兩個(gè)月，德康農(nóng)牧股價(jià)還在26港元至30港元左右的區(qū)間徘徊。

伴隨著年報(bào)發(fā)布，4月德康農(nóng)牧股價(jià)站上40港元/股，5月站上70港元/股，6月中達(dá)到90港元/股。不到半年，股價(jià)飆升了2倍。

股價(jià)漲勢蓋過一眾A股上市豬企。截至6月26日下午收盤，頭部豬企牧原股份（002714.SZ）股價(jià)較年初上漲約13%，溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）股價(jià)漲幅約7%；而新五豐（600975.SH）、羅牛山（000735.SZ）、京基智農(nóng)（000048.SZ）等上市豬企股價(jià)較年初有所下跌。

另一方面，豬價(jià)仍在探底，德康農(nóng)牧可謂逆勢上漲。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年5月，全國豬肉市場價(jià)為20.75元/公斤，已連續(xù)9個(gè)月下降。

▲全國豬肉市場價(jià)數(shù)據(jù)，圖源農(nóng)業(yè)農(nóng)村部

在此基礎(chǔ)上，德康農(nóng)牧為何能走出一波獨(dú)特行情？日前，多家券商首次對(duì)德康農(nóng)牧給出“買入”或者“優(yōu)于大市”的評(píng)級(jí)，其中，華西證券給出最高目標(biāo)價(jià)120港元，國信證券給出最高目標(biāo)價(jià)99.9港元。

華西證券表示，受益于育種體系、企業(yè)文化和養(yǎng)殖模式，德康農(nóng)牧的養(yǎng)殖成本行業(yè)領(lǐng)先，測算其2025年4月完全成本約12.27元/公斤、頭均盈利348元，行業(yè)領(lǐng)先、成本優(yōu)勢盡顯；并認(rèn)為，在國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)劇烈變革的時(shí)代，德康農(nóng)牧有望成為最具增長潛力的一匹黑馬。

截至6月26日收盤，德康農(nóng)牧股價(jià)收漲0.45%，報(bào)77.750港元/股。股價(jià)較年內(nèi)高點(diǎn)有所回落，但與年初相比，漲幅仍超160%。資金流向方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，6月26日主力凈流入資金1002萬元。

去年業(yè)績亮眼

德康農(nóng)牧將自己定位為國內(nèi)一家領(lǐng)先且高速增長的畜禽養(yǎng)殖企業(yè)，其業(yè)務(wù)分為三個(gè)板塊，分別為生豬、家禽及輔助產(chǎn)品，其中生豬板塊去年貢獻(xiàn)了約八成的營收。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按2022年的生豬銷量計(jì)，德康農(nóng)牧在中國所有生豬供應(yīng)商中排名第六，市場份額為0.8%（中國生豬市場高度分散）。此外，在中國生豬銷售量排名前十的企業(yè)中，德康農(nóng)牧的生豬銷售量在2020年至2022年的復(fù)合年增長率排名第一。

微成都注意到，股價(jià)高漲與德康農(nóng)牧去年亮眼的業(yè)績不無關(guān)系。2024年，德康農(nóng)牧生豬板塊收入182.72億元，同比增長49.1%。得益于生豬板塊的業(yè)務(wù)增長，全年總營收達(dá)到224.63億元，同比增長39.0%；歸母凈利潤約41.02億元，2023年度則為虧損17.75億元，實(shí)現(xiàn)同比扭虧為盈。

在2024年年報(bào)中，德康農(nóng)牧將業(yè)績成長的關(guān)鍵歸因于——團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、科技引領(lǐng)、模式創(chuàng)新。其中，德康農(nóng)牧對(duì)其育種技術(shù)引以為傲。在92家國家核心育種場中，其育種場大白（約克）和長白，生長性能指標(biāo)排名全國第一，另一育種場杜洛生長性能指標(biāo)排名全國第二。

據(jù)了解，優(yōu)質(zhì)種豬意味著后代在生長速度、飼料轉(zhuǎn)化率等方面具有先天優(yōu)勢，也意味著可以更好地實(shí)現(xiàn)成本控制。據(jù)德康農(nóng)牧的數(shù)據(jù)，與市場采購商品精液與LY母豬（二元雜交母豬）配種生產(chǎn)的商品肉豬對(duì)比，德康Ⅱ系和LY母豬生產(chǎn)的配套系商品肉豬飼養(yǎng)日齡減少12天（6kg–135kg），料比降低0.1。

另據(jù)媒體報(bào)道，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著生豬價(jià)格重心不斷下移，降低成本成為養(yǎng)豬行業(yè)競爭關(guān)鍵。

德康農(nóng)牧透露，其生豬完全成本、單頭利潤等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)領(lǐng)跑上市豬企。據(jù)國信證券測算，2024年德康農(nóng)牧單頭生豬養(yǎng)殖凈利潤約為350-370元，相較農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)的2024年行業(yè)散養(yǎng)生豬頭均凈利潤161元及規(guī)模養(yǎng)殖生豬頭均凈利潤302元，均有明顯超額盈利，成本位列行業(yè)第一梯隊(duì)。