截至5月9日當(dāng)周，全球油籽市場總體呈現(xiàn)疲態(tài)，芝加哥大豆期貨領(lǐng)跌，主要原因在于北美春播進(jìn)展順利，南美豐產(chǎn)帶來激烈競爭壓力;美國大豆出口銷售表現(xiàn)疲軟，以及全球貿(mào)易局勢的持續(xù)不確定性，也給油籽價(jià)格帶來下行壓力。市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向周末舉行的中美貿(mào)易談判，以及下周美國農(nóng)業(yè)部即將發(fā)布的5月份全球供需報(bào)告。
本周全球油籽市場呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，多重利空因素交織：北美產(chǎn)區(qū)天氣理想推動(dòng)春播加速，美國大豆播種進(jìn)度達(dá)30%超五年均值;南美新豆集中上市，阿根廷產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)至5000萬噸;疊加中美貿(mào)易談判前景不明朗，市場觀望情緒濃厚。市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向周末舉行的中美貿(mào)易談判，以及下周美國農(nóng)業(yè)部即將發(fā)布的5月份全球供需報(bào)告。
周五(5月9日)，芝加哥期貨交易所(CBOT)的7月大豆期約報(bào)收10.5175美元/蒲，比一周前下跌0.59%;6月船期美灣大豆均價(jià)每蒲11.1775美元，下跌0.91%;7月豆粕報(bào)收每短噸294.1美元，下跌0.94%;7月豆油報(bào)收每磅48.57美分，下跌1.74%;泛歐交易所8月油菜籽期約報(bào)收471.25歐元/噸，下跌0.1%;加拿大7月油菜籽期約報(bào)收712.1加元/噸，上漲0.58%;阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸386美元(含33%出口稅)，下跌1.0%。ICE美元指數(shù)報(bào)收100.168點(diǎn)，比一周前上漲0.33%。
美中關(guān)稅戰(zhàn)現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)?日內(nèi)瓦談判釋放關(guān)鍵信號(hào)
周六，全球矚目的美中高層貿(mào)易談判在日內(nèi)瓦拉開帷幕，首日8小時(shí)閉門會(huì)談雖未取得突破，但為持續(xù)數(shù)月的關(guān)稅戰(zhàn)帶來一線曙光。這是自雙方互征超100%關(guān)稅導(dǎo)致近6000億美元貿(mào)易幾近停滯后，兩國經(jīng)貿(mào)高官的首次面對(duì)面交鋒。美方首次拋出將145%關(guān)稅降至80%的具體方案，中方則堅(jiān)持反對(duì)"經(jīng)濟(jì)霸凌"立場，顯示出雙方試探性接觸的特點(diǎn)。談判釋放出三個(gè)關(guān)鍵信號(hào)：一是雙方同意繼續(xù)對(duì)話，表明都不愿局勢進(jìn)一步惡化;二是美方首次提出明確的降稅替代方案，為后續(xù)磋商奠定基礎(chǔ);三是中國可能爭取類似其他國家的關(guān)稅豁免待遇。盡管分析師普遍預(yù)期難有重大突破，但瑞士經(jīng)濟(jì)部長評(píng)價(jià)"會(huì)談本身就是成功"，暗示這可能是漫長談判進(jìn)程的開端。
當(dāng)前全球供應(yīng)鏈正密切關(guān)注三個(gè)潛在走向：若達(dá)成階段性協(xié)議，被凍結(jié)的美中農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易有望部分解凍;若談判破裂，全球貿(mào)易體系將面臨更劇烈震蕩;最可能的中間路線是建立持續(xù)磋商機(jī)制，通過延長談判窗口逐步尋求平衡。這場談判不僅關(guān)乎兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系，更將決定2024年全球貿(mào)易格局的重塑方向。
北美春播加速：油籽播種進(jìn)度超前，天氣利好支撐豐產(chǎn)前景
截至5月初，北美油籽春播進(jìn)展順利，整體進(jìn)度快于往年同期。美國大豆播種已完成30%，高于五年均值23%，但略低于市場預(yù)期的31%。中西部北部及西部晴朗干燥的天氣有利于加快播種，而東部小雨對(duì)墑情影響有限。目前約15%的大豆種植帶處于干旱區(qū)，與上周持平，但高于去年同期的11%。
加拿大油菜籽主產(chǎn)區(qū)播種同樣提速。薩斯喀徹溫省春播完成18%，遠(yuǎn)超五年均值10%，其中油菜籽播種進(jìn)度達(dá)10%。阿爾伯塔省和曼尼托巴省播種進(jìn)度也顯著領(lǐng)先，得益于溫暖干燥天氣和良好土壤墑情。盡管加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)2025年油菜籽種植面積同比減少1.7%，但當(dāng)前有利的春播條件為單產(chǎn)潛力奠定基礎(chǔ)。市場關(guān)注后續(xù)天氣變化對(duì)作物生長的影響。
特朗普預(yù)算撼動(dòng)豆油市場：生物燃料需求面臨不確定性挑戰(zhàn)
美國政府最新預(yù)算提案可能對(duì)豆油消費(fèi)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，主要體現(xiàn)在三大關(guān)鍵領(lǐng)域：1)生物燃料政策轉(zhuǎn)向沖擊需求：預(yù)算計(jì)劃削減150億美元可再生能源資金，直接影響生物柴油和可再生柴油補(bǔ)貼。作為美國生物柴油主要原料，豆油工業(yè)需求可能面臨顯著萎縮。同時(shí)，能源政策向化石燃料傾斜將進(jìn)一步擠壓生物燃料市場空間?？傮w而言，特朗普削減EPA預(yù)算的短期利空明顯，生物燃料領(lǐng)域需求沖擊首當(dāng)其沖;長期影響仍需觀察行業(yè)適應(yīng)能力及替代油品競爭格局。3)油粕比價(jià)關(guān)系可能重構(gòu)，壓榨利潤向豆粕傾斜。最終影響仍取決于國會(huì)審議結(jié)果及具體實(shí)施細(xì)則。
美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示大豆出口銷售依然不振
美國農(nóng)業(yè)部出口銷售周報(bào)顯示，截至5月1日當(dāng)周，2024/25年度美國大豆凈銷售量為37.7萬噸，較上周減少12%，但較四周均值高出11%。本年度迄今美國大豆銷售總量約4772萬噸，同比增長12.7%，而美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年增長7.7%。此外，美國農(nóng)業(yè)部的單日出口銷售報(bào)告顯示，周四和周五私人出口商合計(jì)報(bào)告對(duì)巴基斯坦銷售34.5萬噸美國大豆，2025/26年度交貨。
從大豆報(bào)價(jià)來看，南美大豆目前是全球最便宜的供應(yīng)。5月8日，美灣大豆FOB報(bào)價(jià)為413美元/噸，較一周前下跌3美元;巴西大豆帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)402美元/噸，下跌5美元;阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為383美元/噸，下跌10美元。
3月底加拿大的油菜籽庫存大幅下降
加拿大統(tǒng)計(jì)局稱，截至2025年3月31日，加拿大油菜籽庫存為587萬噸，低于去年同期的958萬噸和五年平均值828萬噸。庫存下滑原因在于出口和國內(nèi)消費(fèi)旺盛。在此期間，加拿大的油菜籽出口量大幅增長73.6%至680萬噸，為2021年以來的最高水平。國內(nèi)油菜籽用量(主要用于壓榨)達(dá)到810萬噸，同比增長3.1%，創(chuàng)下歷史新高，這可能與該行業(yè)持續(xù)擴(kuò)張以滿足可再生能源的需求有關(guān)。需求旺盛而供應(yīng)緊張這意味著油菜籽需要通過價(jià)格上漲來遏制需求。今年迄今為止，ICE油菜籽期貨上漲13.7%。
南美大豆豐產(chǎn)格局確立，但出口節(jié)奏受制于貿(mào)易博弈
巴西大豆收獲已接近尾聲，截至5月4日完成97.7%，略快于五年均值。盡管產(chǎn)量豐收，但5月出口預(yù)計(jì)放緩至1260萬噸，環(huán)比下降6.7%，主要因中國采購節(jié)奏調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，前4個(gè)月巴西對(duì)華出口占比升至75%，反映中國在中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下對(duì)南美供應(yīng)的依賴加深。分析師指出，今年巴西可能延長出口周期以優(yōu)化物流，下半年出貨量將取決于中美關(guān)稅談判進(jìn)展。
與此同時(shí)，阿根廷大豆收割完成45%，雖落后去年同期，但因單產(chǎn)超預(yù)期，布宜諾斯艾利斯交易所將產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至5000萬噸。本周強(qiáng)降雨再度中斷收割，但市場普遍認(rèn)為最終產(chǎn)量可能進(jìn)一步上調(diào)。當(dāng)前南美大豆供應(yīng)充裕與中國采購策略的相互作用，正成為影響全球大豆貿(mào)易流和價(jià)格走勢的關(guān)鍵變量。
中國大豆進(jìn)口量價(jià)齊跌!2025年前4月進(jìn)口驟降15%，貿(mào)易戰(zhàn)陰影籠罩市場
2025年前4個(gè)月，中國大豆進(jìn)口呈現(xiàn)量價(jià)雙降趨勢。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-4月累計(jì)進(jìn)口量僅2320萬噸，同比減少15%，進(jìn)口金額更是大幅下滑28.2%，反映出國際大豆市場供需寬松及成本走低。其中，4月進(jìn)口量環(huán)比增長84.4%，但同比仍下降29.1%，凸顯季節(jié)性需求波動(dòng)與去年同期高基數(shù)的對(duì)比。價(jià)格方面，前4月大豆進(jìn)口均價(jià)為457.2美元/噸，同比暴跌16%，延續(xù)了2024年以來的下行趨勢。這一現(xiàn)象與全球大豆供應(yīng)充裕、中國壓榨需求疲軟密切相關(guān)。
展望未來，貿(mào)易政策沖擊可能顯現(xiàn)。4月中美互加關(guān)稅(中國對(duì)美商品征收125%關(guān)稅)可能進(jìn)一步抑制后續(xù)進(jìn)口。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，2024/25年度中國大豆進(jìn)口量或降至1.09億噸(同比-2.7%)，若成真，未來數(shù)月進(jìn)口節(jié)奏將顯著放緩。
美國農(nóng)業(yè)部下周一發(fā)布5月份供需報(bào)告，美國新豆產(chǎn)量可能同比減少1%
美國農(nóng)業(yè)部將于下周一發(fā)布5月份供需報(bào)告，該報(bào)告將首次給出2025/26年度美國大豆供需預(yù)測。鑒于近幾個(gè)月來全球貿(mào)易動(dòng)蕩，新作大豆供需可能成為周一關(guān)注的焦點(diǎn)。
就2025/26年度美國大豆產(chǎn)量而言，分析師平均預(yù)期為43.25億蒲，略低于2024/25年度的43.66億蒲。在期末庫存方面，分析師的預(yù)測差異較大，平均預(yù)期為3.51億蒲，低于2024/25年度的3.70億蒲，但預(yù)測區(qū)間從2.65億蒲到5.50億蒲。如此寬泛的預(yù)測范圍反映了新作種植面積、單產(chǎn)以及出口需求等關(guān)鍵因素的高度不確定性。
就全球大豆供需而言，分析師預(yù)計(jì)2024/25年度全球大豆期末庫存平均為1.226億噸，預(yù)測范圍在1.210億噸至1.240億噸之間，與4月份的預(yù)估基本持平。展望2025/26年度，全球大豆期末庫存預(yù)測為1.253億噸，預(yù)測區(qū)間為1.207億噸至1.332億噸，主要是對(duì)主產(chǎn)國(如巴西和阿根廷)的產(chǎn)量以及全球進(jìn)口需求的預(yù)估存在分歧。分析師還預(yù)測2024/25年度巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量分別為1.691億噸和4930萬噸，均略微高于4月份預(yù)估值。
市場將密切關(guān)注USDA在報(bào)告中對(duì)主要出口國南美洲的產(chǎn)量預(yù)估，以及全球最大進(jìn)口國中國的需求前景，這些因素將對(duì)全球大豆供需平衡產(chǎn)生關(guān)鍵影響。
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