近期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，豬肉價(jià)格還在繼續(xù)下行，目前處于2020年以來(lái)的低位，養(yǎng)殖企業(yè)普遍陷入虧損狀態(tài)。

盡管如此，機(jī)構(gòu)對(duì)豬企的調(diào)研熱情卻在不斷上漲。3月13日，溫氏股份、唐人神披露的最新調(diào)研信息中，高瓴資本、淡水泉、廣發(fā)基金、嘉實(shí)基金等多個(gè)頂流機(jī)構(gòu)在列。

分析指出，近期中央已經(jīng)開(kāi)展了兩批凍豬肉收儲(chǔ)，有助于幫助豬企出清產(chǎn)能，對(duì)目前處于巨虧的生豬養(yǎng)殖行業(yè)利好。溫氏股份在接受調(diào)研時(shí)表示，樂(lè)觀估計(jì)，2022年三季度后豬價(jià)有可能進(jìn)入下一輪周期的上行通道。

上市豬企再迎調(diào)研熱

自2020年下半年以來(lái)，豬肉價(jià)格持續(xù)調(diào)整，整個(gè)生豬養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入新一輪豬周期下行通道，目前生豬價(jià)格已經(jīng)跌破盈虧平衡點(diǎn)，養(yǎng)殖企業(yè)普遍陷入虧損狀態(tài)。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新監(jiān)測(cè)顯示，2月全國(guó)生豬平均價(jià)格為每公斤14.06元，已經(jīng)跌破平均養(yǎng)殖成本線，出欄一頭生豬虧損約150元，上周又跌到每公斤13.21元。而豬肉批發(fā)市場(chǎng)上周均價(jià)為每公斤18.42元，環(huán)比跌3.3%，同比低52.2%，已連續(xù)4周下跌。

目前，受供應(yīng)增加和消費(fèi)季節(jié)性減少雙重因素疊加影響，生豬價(jià)格持續(xù)下行，價(jià)格處于2020年以來(lái)的低位。

生豬價(jià)格下跌，行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)。正邦科技預(yù)計(jì)2021年虧損182億元，溫氏股份業(yè)績(jī)快報(bào)顯示虧損133.37億元，此外，新希望、天邦股份、傲農(nóng)生物等預(yù)計(jì)虧損也在10億元以上。

值得一提的是，部分豬肉上市企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)卻似乎并沒(méi)受到影響，溫氏股份、唐人神、金新農(nóng)等近期漲幅不小。截至目前，溫氏股份自底部反彈近70%，市值超1200億元。

在此背景下，機(jī)構(gòu)近期對(duì)豬肉上市企業(yè)的調(diào)研熱情明顯提升，公募基金和私募機(jī)構(gòu)積極參與，近期對(duì)溫氏股份、唐人神等再次進(jìn)行了調(diào)研。其中，溫氏股份的調(diào)研活動(dòng)，更是吸引了上百家機(jī)構(gòu)參與。

3月13日，溫氏股份披露機(jī)構(gòu)調(diào)研信息顯示，107家機(jī)構(gòu)于3月11日調(diào)研了公司，廣發(fā)基金、嘉實(shí)基金、華夏基金等頭部公募在列，高瓴資本、淡水泉等投資機(jī)構(gòu)也積極參與。唐人神也在3月13日披露了最新調(diào)研信息，廣發(fā)基金、國(guó)海證券組團(tuán)對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，3月份以來(lái)，機(jī)構(gòu)對(duì)豬肉股的調(diào)研頻次明顯增加，包括溫氏股份、唐人神、牧原股份、金新農(nóng)等多家生豬養(yǎng)殖企業(yè)，其中，溫氏股份、唐人神等更是接連獲機(jī)構(gòu)調(diào)研。

飼料價(jià)格上漲加劇虧損

從調(diào)研信息看，機(jī)構(gòu)對(duì)豬企面臨的飼料價(jià)格上漲等問(wèn)題比較關(guān)注。

近期，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)沖突對(duì)全球范圍內(nèi)的大宗農(nóng)產(chǎn)品原料供應(yīng)及價(jià)格帶來(lái)不確定性與波動(dòng)，直接造成部分飼料原料價(jià)格大幅上漲，嚴(yán)重影響全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。同時(shí)，戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品交易方的心理預(yù)期產(chǎn)生較大影響，間接影響農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格。

對(duì)此，溫氏股份接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，飼料原料價(jià)格上漲是整個(gè)養(yǎng)殖行業(yè)需要共同面對(duì)的問(wèn)題。相比于中小養(yǎng)殖戶而言，大型養(yǎng)殖企業(yè)在飼料成本控制方面往往具有優(yōu)勢(shì)。公司已積極做好應(yīng)對(duì)措施，通過(guò)多種方式，如充分發(fā)揮飼料原料集采優(yōu)勢(shì)和飼料營(yíng)養(yǎng)配方技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加大優(yōu)勢(shì)原料使用規(guī)模，有效控制飼料成本。公司2022年1-2月豬料生產(chǎn)成本同比上漲約5%。

神農(nóng)集團(tuán)也在3月14日披露了最新調(diào)研信息，對(duì)于機(jī)構(gòu)關(guān)注的飼料價(jià)格上漲問(wèn)題，公司表示，原材料價(jià)格的上漲會(huì)對(duì)飼料銷量產(chǎn)生不利影響，但飼料銷售的毛利率會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定。因?yàn)殡S著原材料價(jià)格的上漲，飼料行業(yè)的終端產(chǎn)品都會(huì)提高售價(jià)，保證自己的合理利潤(rùn)。目前，對(duì)飼料業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響的主要原因在于生豬價(jià)格低位運(yùn)行，飼料漲價(jià)會(huì)直接導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖出欄成本增加并加大養(yǎng)殖虧損，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶飼料購(gòu)買量減少，從而影響到飼料業(yè)務(wù)的發(fā)展。

生豬養(yǎng)殖企業(yè)虧損加大，市場(chǎng)上出現(xiàn)了大型豬企破產(chǎn)的傳聞。溫氏股份認(rèn)為，大型豬企破產(chǎn)幾率不大。正常來(lái)講，只要不是大量運(yùn)用資金杠桿，破產(chǎn)幾率較小。同時(shí)，大型豬企融資渠道較多，抗壓能力較強(qiáng)。在企業(yè)資金極端困難時(shí)，還可以通過(guò)售賣仔豬、肉豬、母豬及其他資產(chǎn)等多種方式，增加資金回流，減少飼料原料消耗帶來(lái)的資金支出，解燃眉之急。但這種方式對(duì)企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度影響較大，母豬恢復(fù)起來(lái)需要時(shí)間較長(zhǎng)，難度較大，甚至?xí)斐墒袌?chǎng)規(guī)模萎縮。

此外，豬企虧損加大，企業(yè)融資是否出現(xiàn)困難也是機(jī)構(gòu)較為關(guān)注的話題。溫氏股份表示，從行業(yè)來(lái)看，國(guó)家支持養(yǎng)豬業(yè)發(fā)展，建議銀行等機(jī)構(gòu)不因豬周期下行的階段性困難對(duì)豬企抽貸、斷貸。從個(gè)案來(lái)看，高虧損 、高負(fù)債的企業(yè)，銀行融資較為困難，融資成本較高。

豬價(jià)將在三季度企穩(wěn)?

證券時(shí)報(bào)記者觀察生豬期貨價(jià)格走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，近期生豬期貨合約價(jià)格還在繼續(xù)下探，但遠(yuǎn)期生豬期貨合約價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)反彈，市場(chǎng)對(duì)三季度豬價(jià)反彈預(yù)期比較強(qiáng)烈。

在調(diào)研活動(dòng)中，部分上市公司對(duì)豬價(jià)走勢(shì)作出了預(yù)測(cè)，其中，溫氏股份預(yù)計(jì)，從供給端來(lái)看，養(yǎng)豬產(chǎn)能去化還將持續(xù)，未來(lái)行情走勢(shì)主要看產(chǎn)能去化的時(shí)間長(zhǎng)短和深度。從需求端來(lái)看，按照往年經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)過(guò)后一般為豬肉消費(fèi)傳統(tǒng)淡季。同時(shí)，疊加新冠肺炎疫情散發(fā)，也對(duì)居民消費(fèi)有所抑制。初步預(yù)計(jì)，2022年上半年豬價(jià)維持在較低位置，行業(yè)產(chǎn)能去化加快。樂(lè)觀估計(jì)，2022年三季度后豬價(jià)有可能進(jìn)入下一輪周期的上行通道;悲觀估計(jì)，2022年仍處于社會(huì)平均盈虧平衡線位置，可能需要2023年才能進(jìn)入下一輪周期的上行通道。

太平洋證券研究認(rèn)為，中央儲(chǔ)備收儲(chǔ)凍豬肉對(duì)供需影響有限，豬價(jià)低迷走勢(shì)短期難以改變，但進(jìn)一步下跌空間也有限。近期，糧價(jià)上漲推動(dòng)養(yǎng)豬成本上升，粗算養(yǎng)豬單位成本較春節(jié)前上升0.6-1元/公斤，漲幅約4-7%。成本上升疊加豬價(jià)低迷，行業(yè)虧損幅度擴(kuò)大，企業(yè)資金鏈進(jìn)一步緊張，產(chǎn)能去化動(dòng)力加強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月產(chǎn)能去化或加速，豬價(jià)有望三季度觸底反轉(zhuǎn)。

東興證券表示，春節(jié)后豬價(jià)迅速開(kāi)啟了二輪探底，目前豬價(jià)仍在底部徘徊，且有進(jìn)一步下探的可能，再疊加當(dāng)前大宗農(nóng)產(chǎn)品全面漲價(jià)帶來(lái)的飼料大幅漲價(jià)，導(dǎo)致養(yǎng)殖成本居高不下，持續(xù)虧損將進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)主動(dòng)去產(chǎn)能步伐，2022年，豬價(jià)或?qū)㈤_(kāi)啟下一輪上漲周期。