繼一季度業(yè)績超預(yù)期后，二季度飼料企業(yè)海大集團(tuán)（002311.SZ）業(yè)績再超預(yù)期。

海大集團(tuán)7月8日晚間披露2024年上半年業(yè)績預(yù)告，報告期，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.50億元至22.01億元，同比增長86.33%至100.06%。

對比一季報，海大集團(tuán)第二季度的歸母凈利潤區(qū)間在11.89億元至13.40億元之間。區(qū)間下限也已超過了公司上市以來單季利潤最高值。此前公司單季最高凈利潤為11.83億元。

海大集團(tuán)2024年上半年業(yè)績預(yù)告

海大集團(tuán)主營兩大業(yè)務(wù)，其一為飼料、種苗和動保的養(yǎng)殖“黃金三角”業(yè)務(wù)（下合稱飼料業(yè)務(wù)），其二為以生豬養(yǎng)殖、水產(chǎn)品養(yǎng)殖為主的養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。去年飼料業(yè)務(wù)和養(yǎng)殖業(yè)務(wù)占比分別約為87%和13%。

今年上半年業(yè)績大漲與核心主業(yè)飼料業(yè)務(wù)相關(guān)。公告顯示，上半年海大集團(tuán)飼料主業(yè)實(shí)現(xiàn)飼料對外銷量約1080萬噸，同比增長約8%，市場份額和盈利均得到較好增長。

養(yǎng)殖業(yè)務(wù)近兩年成了風(fēng)險業(yè)務(wù)。海大集團(tuán)表示，今年上半年，堅持輕資產(chǎn)、低風(fēng)險的生豬養(yǎng)殖模式，有效規(guī)避風(fēng)險并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益。

事實(shí)上，去年養(yǎng)殖業(yè)務(wù)就拖了后腿。2023年，海大集團(tuán)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損，生豬、生魚養(yǎng)殖實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入共約107億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損超過4億元。

其中水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)主要為生魚和對蝦，生魚養(yǎng)殖虧損金額超過3億元；生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，全年出欄約460萬頭，好在養(yǎng)殖成本下降，虧損可控。

受養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損影響，去年海大集團(tuán)增收不增利。2023年，公司營業(yè)收入1,161.17億元，同比增長10.89%；而實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤27.41億元，同比下降7.31%。

隨著上游原材料成本的下降，今年形勢扭轉(zhuǎn)，一季度海大集團(tuán)業(yè)績倍增。

今年一季度，海大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入231.72億元，同比微降0.80%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.61億元，同比增長111.00%。

營收下降主因在于大部分農(nóng)產(chǎn)品原材料下跌，飼料銷售單價下降。

主要原材料的價格降幅超過飼料銷售單價降幅，因此海大集團(tuán)一季度銷售毛利率提升，凈利潤上升。

招商證券研報認(rèn)為，海大集團(tuán)一季度利潤同比大幅增長則源于飼料銷量增長、水產(chǎn)料結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動噸利提升以及生豬期貨套保帶動生豬養(yǎng)殖板塊扭虧。

如今二季度業(yè)績依然超預(yù)期，可見一季度海大集團(tuán)這種量利齊增的趨勢在持續(xù)。

全年業(yè)績?nèi)绾?，還要看具體的兩大業(yè)務(wù)。

首先，飼料業(yè)務(wù)方面，海外增長空間打開。

海大集團(tuán)已躍升至全球飼料企業(yè)第二位。在投資者交流會上，海大集團(tuán)副總裁及董秘黃志健認(rèn)為，“公司飼料銷量市占率并不高，行業(yè)天花板很高?！?

海外飼料業(yè)務(wù)也成海大集團(tuán)尋找增長點(diǎn)的一大方向。

2023年公司海外地區(qū)飼料實(shí)現(xiàn)銷量171萬噸，同比增長24%，占飼料總銷量的比例為7%。

“一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更優(yōu)，高毛利產(chǎn)品占比高；二是公司的競爭優(yōu)勢更突出，產(chǎn)品毛利額更高?！秉S志健表示。

黃志健表示，公司海外飼料業(yè)務(wù)，通過在當(dāng)?shù)亟◤S、當(dāng)?shù)劁N售，同時配套優(yōu)質(zhì)種苗、動保以及專業(yè)技術(shù)服務(wù)體系，將國內(nèi)成熟的“飼料+種苗+動保”黃金三角海大模式復(fù)制到海外市場，形成產(chǎn)業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢，海外市場增長空間逐漸打開。

據(jù)介紹，在東南亞地區(qū)，海大集團(tuán)以越南為核心，拓展印尼、孟加拉、馬來西亞等市場；

在非洲，以埃及作為橋頭堡，逐步向北非、東非市場延伸；

在南美地區(qū)，公司在厄瓜多爾也建立了業(yè)務(wù)布局，并已組建團(tuán)隊開拓周邊國家。

其次，去年虧損的養(yǎng)殖行業(yè)，今年有望在豬價上行期受益。

生豬養(yǎng)殖周期已經(jīng)處于周期底部末端，一旦景氣度上升，海大集團(tuán)便可適時扭虧。

生豬養(yǎng)殖方面海大集團(tuán)采取的是輕資產(chǎn)模式，此前受影響便不算大。其自繁自養(yǎng)比例低，主要通過“公司+農(nóng)戶”模式。同時，育肥階段成本低。海大集團(tuán)高管認(rèn)為，近年來散戶退出生豬養(yǎng)殖市場是一個不可逆的大趨勢。同時，在生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下，公司推行“外購仔豬、公司+家庭農(nóng)場、鎖定利潤、對沖風(fēng)險”的運(yùn)營模式。

水產(chǎn)養(yǎng)殖方面，海大集團(tuán)認(rèn)為提升空間很大。

“水產(chǎn)養(yǎng)殖面臨走向?qū)I(yè)化、工業(yè)化的過程，目前整體養(yǎng)殖效率不高，水產(chǎn)養(yǎng)殖效率的提升空間仍很大。”黃志健稱，“公司看好工廠化對蝦養(yǎng)殖業(yè)務(wù)?！蓖瑫r，公司在對蝦種苗方面有突破，專業(yè)能力有沉淀。

對于后市，機(jī)構(gòu)多表示樂觀。

“噸利或持續(xù)回升，生豬養(yǎng)殖有望貢獻(xiàn)利潤彈性?！闭猩套C券研報認(rèn)為，飼料原料價格下跌或驅(qū)動公司盈利能力回升。母豬產(chǎn)能降至低位，今年下半年豬價或企穩(wěn)回升，有望拉動公司飼料銷量維持高增。養(yǎng)殖方面，2024年至2025年，公司生豬出欄量或仍維持穩(wěn)步增長，生豬養(yǎng)殖亦或在豬價上行期貢獻(xiàn)利潤彈性。

長江證券研報認(rèn)為，海大集團(tuán)過去3年市占率從5.8%提升至7%。當(dāng)下飼料板塊開始逐步進(jìn)入優(yōu)勝劣汰階段，海大集團(tuán)較強(qiáng)的增長確定性使得其稀缺性愈加突出，看好其長期成長。隨著下游養(yǎng)殖景氣度的逐步回升以及海外飼料業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長期，公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)快速增長，重點(diǎn)推薦。

海大集團(tuán)年內(nèi)股價漲幅5.16%。