巴西2024/25年度玉米生產(chǎn)呈現(xiàn)強勁態(tài)勢，二季玉米產(chǎn)量潛力尤為突出。截至5月3日，首季玉米收獲進度達73.3%，略超五年均值71.4%。當前二季玉米播種已全部完成，預計6月進入收獲期。作為占巴西玉米總產(chǎn)量75%的關鍵作物，二季玉米生長條件理想：雨季恢復正常后，5月初降雨適時減弱，為作物授粉創(chuàng)造了有利環(huán)境。

CONAB當前預測本年度巴西玉米總產(chǎn)量將達1.247億噸，同比增長7.8%。其中二季玉米產(chǎn)量預估調(diào)高至9789萬噸(環(huán)比+2.5%，同比+8.5%)，主要因主產(chǎn)區(qū)天氣條件改善。若預測兌現(xiàn)，巴西玉米出口能力將顯著增強，可能進一步壓制國際玉米價格，并改變?nèi)蚬任镔Q(mào)易流向。市場密切關注6月實際單產(chǎn)表現(xiàn)及中國等主要買家的采購動向。

阿根廷玉米收獲延遲但產(chǎn)量穩(wěn)定，中國擴大農(nóng)產(chǎn)品采購

阿根廷玉米收獲進度因天氣和作物優(yōu)先級影響明顯放緩，目前僅完成35%，較前周僅推進4個百分點。布宜諾斯艾利斯交易所報告顯示，降雨過多及農(nóng)戶優(yōu)先收割大豆導致進度滯后。不過南美作物專家邁克爾?科爾多涅博士維持4900萬噸的年度產(chǎn)量預測不變，指出雖然北部產(chǎn)區(qū)單產(chǎn)受早期惡劣天氣影響，但中部地區(qū)表現(xiàn)良好，當前平均單產(chǎn)達8.21噸/公頃，與預期相符。

與此同時，中國正積極拓展南美農(nóng)產(chǎn)品供應鏈，與阿根廷簽署價值9億美元的采購意向書，涵蓋大豆、玉米和植物油。此舉進一步凸顯在中美貿(mào)易摩擦升級背景下，中國轉(zhuǎn)向非美供應源的戰(zhàn)略。值得注意的是，本年度中國自美玉米進口量同比驟降98.5%，而阿根廷農(nóng)村協(xié)會此前透露，中國企業(yè)正考慮在當?shù)赝顿Y玉米加工廠，預示中長期貿(mào)易關系可能深化。當前市場關注阿根廷天氣變化對最終產(chǎn)量的影響，以及中國采購策略對全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易格局的重塑作用。

關注下周一供需報告;2025年美國玉米產(chǎn)量和庫存預期大幅提高

美國農(nóng)業(yè)部將于下周一發(fā)布5月份供需報告，該報告將首次給出2025/26年度美國玉米供需預測。分析師平均預期美國新季玉米產(chǎn)量升至157.99億蒲，顯著高于2024/25年度的148.67億蒲，反映了市場對種植面積擴大和單產(chǎn)潛力提升的預期。在期末庫存方面，分析師預計2024/25年度美國玉米期末庫存平均為14.44億蒲，略低于4月份預估的14.65億蒲。展望2025/26年度，美國玉米期末庫存預計為20.44億蒲，較2024/25年度顯著增加，表明在產(chǎn)量預期增加的情況下，國內(nèi)消費和出口需求可能無法完全消化新增供應，導致庫存累積。

在全球玉米供需方面，分析師預計2024/25年度全球玉米期末庫存平均為2.874億噸，和4月份預估2.877億噸基本持平。2025/26年度全球玉米期末庫存預期為2.960億噸，略高于2024/25年度。就南美玉米產(chǎn)量而言，分析師平均預計巴西玉米總產(chǎn)量將從4月份的1.26億噸上調(diào)至1.271億噸，阿根廷玉米產(chǎn)量將穩(wěn)定在5000萬噸。

基金已經(jīng)將對芝加哥玉米的看漲押注削減至接近中性水平

周五CFTC的持倉數(shù)據(jù)顯示投機基金已經(jīng)將對芝加哥玉米的看漲押注降至半年多來的最低水平。截至5月6日當周，投機基金在玉米期貨及期權市場持有凈多單13,893手，比一周前減少約80%。作為參考，三個月前基金持有的凈多單高達364,217手。

2025/26年度美國玉米種植面積以及產(chǎn)量預期增長，但是距離收獲還有很長時間，春播進展以及作物生長仍有變數(shù)。市場將密切關注美國春播進展以及特朗普關稅對全球貿(mào)易的影響。