編者按：什么是未雨綢繆?財聯(lián)社的“生豬漲價雙匯發(fā)展肉制品利潤承壓，囤肉72億抵御豬價上行風險”，這囤的72億，在豬價上漲后更是身價倍增?何止72億?您怎么看?歡迎留言探討!

生豬漲價雙匯發(fā)展肉制品利潤承壓，囤肉72億抵御豬價上行風險

2019年上半年，生豬價格不斷上漲，但肉制品終端價波動較小，致使雙匯發(fā)展肉制品板塊原料增速高于收入增速，利潤承壓。而冷鮮肉終端價格隨成本浮動，該板塊成本與收入增幅保持同步。綜合影響下，上半年雙匯發(fā)展整體毛利率小幅下滑。

原料繼續(xù)漲價風險下，雙匯發(fā)展庫存儲備再度“爆表”，擴大至72.04億元?！俺笠?guī)模的凍肉儲備能幫助雙匯發(fā)展抵御相當一段時間的成本浮動風險，同時也體現(xiàn)了雙匯發(fā)展對未來豬價的預判?！蹦硻C構投資者表示。

原料漲價利潤承壓

8月13日晚間，雙匯發(fā)展發(fā)布2019年半年報，作為主要原材料的生豬價格大幅上漲，雙匯發(fā)展毛利率出現(xiàn)小幅下滑。

在雙匯發(fā)展的肉制品與生鮮凍品兩大主營產品中，肉制品業(yè)務終端價格波動較小，利潤空間被原材料漲價擠壓較為明顯。公告顯示，2019年上半年，雙匯發(fā)展高溫肉制品與低溫肉制品營業(yè)收入分別為76.65億元與42.38億元，同比增幅為7.52%與-1.29%，但營業(yè)成本增幅更大，分別同比增長11.26%與7.04%，營業(yè)成本為55.14億元與32.55億元。成本漲價擠壓下，高低溫肉制品毛利率同比變動幅度為-2.42%與5.97%。

雙匯發(fā)展營業(yè)成本雖出現(xiàn)上浮，但相較整體生豬市場行情，雙匯發(fā)展的成本控制力仍可圈可點。Wind資訊顯示，2019年上半年，豬價從1月底的11.32元/公斤一路上漲至6月底的17.74元/公斤，漲幅56.71%，同期雙匯發(fā)展營業(yè)成本漲幅僅有10.22%。

除肉制品業(yè)務外，雙匯發(fā)展的生鮮凍品業(yè)務終端價格較為靈活，幫助雙匯發(fā)展穩(wěn)定了部分利潤。數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，雙匯發(fā)展生鮮凍品業(yè)務營業(yè)收入為150.39億元，營業(yè)成本為134.65億元，分別同比增長7.79%與7.56%，該業(yè)務毛利率較上年同期微增0.18%。

兩大業(yè)務板塊綜合之下，雙匯發(fā)展2019年上半年共實現(xiàn)營業(yè)收入254.55億元，凈利潤23.82億元，同比下滑0.16%，期間銷售毛利率為19.50%，較上年同期下滑了1.86個百分點，凈利率也從10.41%下滑至9.75%。

囤貨72億抵御豬價上行風險

為抵御豬價上行風險，雙匯發(fā)展自2018年低就已經開始加大庫存凍肉儲備。

這并不是雙匯發(fā)展第一次通過儲存凍肉的方式低于周期風險。2019年之前，雙匯發(fā)展為抵御2013年至2014年的豬周期波動，曾將凍肉、肉制品等庫存擴大至44.20億元。

2018年“非洲豬瘟”爆發(fā)后，雙匯發(fā)展就將存貨從2017年底的29.28億元上調至2018年底的42.28億元，2019年一季度，在豬價漲幅尚不明顯時，雙匯發(fā)展將庫存進一步擴充至52.71億元。至2019年中，豬價已出現(xiàn)一定幅度上漲，雙匯發(fā)展再次加倉后，存貨已高達破紀錄的72.04億元。

上述機構投資者表示：“超大規(guī)模的凍肉儲備能幫助雙匯發(fā)展抵御相當一段時間的成本浮動風險，就等于提前鎖定了未來的原材料成本，這是雙匯發(fā)展毛利率沒有大幅波動的重要因素之一，也是未來業(yè)績的保證，現(xiàn)在生豬期貨還沒有上市，這也是不得已的辦法。同時，破紀錄的凍肉儲備也從側面體現(xiàn)了雙匯發(fā)展對未來豬價走勢的預判?！?

雙匯發(fā)展也在報告中稱，“波動幅度比較大，會影響公司主營業(yè)務的盈利能力，可能對公司經營業(yè)績的提升產生影響。非洲豬瘟疫情在多個省市出現(xiàn)，生豬及其產品的流通受到影響，企業(yè)的生產經營可能會受到一定影響。