溫氏股份10月23日發(fā)布2019年第三季度報告。2019年前三季度溫氏股份實現營業(yè)收入約482.89億元，同比增長18.24%；實現歸母凈利潤約60.85億元，同比增長109.84%。其中，第三季度單季實現實現營業(yè)收入約178.67億元，同比增長15.11%；歸母凈利潤約47.02億元，同比增長137.17%。

三季度生豬價格持續(xù)新高、黃雞量價齊升：溫氏股份發(fā)布2019年三季報，前三季度，公司共銷售商品肉豬1553.16萬頭，同比下降4.02%，黃羽肉雞6.30億只，同比增長16.57%。我們認為溫氏三季報業(yè)績符合預期，受益于三季度生豬價格持續(xù)創(chuàng)歷史新高、以及黃雞價格繼續(xù)景氣上行，公司豬、雞雙主業(yè)三季度盈利同比大幅改善，進入業(yè)績釋放期。

非洲豬瘟去產能下，三季度豬價持續(xù)創(chuàng)歷史新高，生豬養(yǎng)殖業(yè)務盈利同比大幅改善：非洲豬瘟去產能影響下，三季度全國生豬價格持續(xù)創(chuàng)歷史新高，截至目前10月下旬，豬價已經接近40元/千克。所以雖然溫氏2019年三季度受疫情、留種（出欄下降，單位攤銷增多）等影響，商品肉豬完全成本環(huán)比有所上升，根據我們測算，2019年前三季度溫氏商品肉豬完全成本分別約為13.45元/千克、13.88元/千克、16.00元/千克，但公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務盈利同比仍大幅改善，三季度盈利約為23.33億元。產能投建來看，溫氏2019年三季度資本開支為31.58億元，環(huán)比大增58.38%；且雖然二、三季度兩廣地區(qū)受疫情影響較大，但公司三季度生產性生物資產為38.44億元，環(huán)比增長17.16%，生豬養(yǎng)殖業(yè)務未來出欄高增可期。

豬瘟下肉禽替代需求增加，三季度黃雞業(yè)務量利齊升：二、三季度隨著氣溫回升，浙江安徽及周邊的上海等省市均恢復了季節(jié)性活禽交易，活禽消費習慣得到滿足；且非洲豬瘟下，豬肉短缺也在一定程度上拉動了雞肉的需求。所以全國黃雞價格在2019年三季度繼續(xù)景氣上行，溫氏黃羽肉雞業(yè)務量利齊升，根據我們測算，三季度盈利約為33.86億元，2020年維持高景氣可期。

金融投資業(yè)規(guī)模穩(wěn)健擴張，財務投資業(yè)績穩(wěn)步上升：溫氏2019年前三季度實現公允價格變動凈收益10.90億元，同比大幅增長，金融投資業(yè)規(guī)模穩(wěn)健擴張，財務投資業(yè)績穩(wěn)步上升。主要受到公司旗下全資子公司廣東溫氏投資有限公司業(yè)績影響，其股權投資項目“三角防務”在2019年上半年實現IPO上市，根據新金融工具準則確認公允價值變動收益7.15億元。

生豬穩(wěn)健擴張，黃雞量利齊升：溫氏作為“公司+農戶”模式龍頭，在當前疫情影響猶在、豬價不斷創(chuàng)新高的情況下（9月生豬、能繁存欄依舊雙降，10月全國生豬價格已接近40元/千克），公司三季度生產性生物資產環(huán)比增長17.16%，預計2019-2021年商品肉豬出欄量為1900/2200/2500萬頭、黃羽肉雞出欄量為8.23/8.23/8.23億只，歸屬于母公司凈利潤為207.82/349.88/226.94億元，對應EPS分別為3.91/6.59/4.27元。