摘要：美國2025/26年度大豆期末庫存預測值保持不變

2025/26年度美國大豆期末庫存預計為2.95億蒲，與上月預測值持平，但比2024/25年度減少5500萬蒲。美國2025/26年度大豆供應和總需求預測保持不變。2025/26年度美國大豆年度均價預計為每蒲10.25美元，相比之下，2024/25年度為每蒲9.95美元。本月豆粕和豆油價格預測保持不變，分別為每短噸310.00美元和每磅0.46美元。

就海外油籽市場而言，歐盟2025/26年度油菜籽產(chǎn)量上調，阿根廷2024/25年度葵花籽產(chǎn)量調高。此外，馬來西亞2024/25年度和2025/26年度棕櫚油產(chǎn)量均上調。

2025/26年度全球大豆期末庫存預估上調，原因是2024/25年度結轉庫存調高，尤其是中國。中國2024/25年度大豆壓榨預測下調100萬噸，而2025/26年度壓榨保持不變。

國內展望

美國2025/26年度大豆供需預測保持不變

2025/26年度美國大豆產(chǎn)量預估不變，仍為43億蒲，種植面積為8350萬英畝，趨勢單產(chǎn)為每英畝52.5蒲。該單產(chǎn)預測是基于天氣調整后的趨勢模型，假設天氣正常。2025/26年度美國大豆播種進展良好。截至6月8日，大豆播種已完成90%，比五年平均水平高出2個百分點，其中75%已出苗。盡管迄今為止的天氣有利，但未來幾個月將對作物生長至關重要。美國農(nóng)業(yè)部全國農(nóng)業(yè)統(tǒng)計局最新的作物周報顯示，大豆優(yōu)良率為68%，評為一般的比例為27%。

美國2025/26年度大豆出口預測保持不變，仍為18億蒲。美國大豆壓榨預計將創(chuàng)歷史新高，達到24.9億蒲，與上月預測持平，但比2024/25年度高出7000萬蒲。壓榨同比增長將滿足國內豆粕需求增幅(預期增加2%)，并帶動豆粕出口提高。國內豆粕需求將與豬肉和家禽產(chǎn)量同步增長，因為豆粕價格相對于其他飼糧有競爭力。2025/26年度美國豆粕出口預測保持不變，仍為1800萬短噸。

此外，大豆壓榨預期同比增加，也受到豆油需求增長的支持。本月，2024/25年度和2025/26年度的豆油總需求保持不變。由于出口增加，2024/25年度豆油出口預測上調2億磅至26億磅。4月份，美國豆油出口總量為3.51億磅，創(chuàng)下2008年4月以來的同期最高。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的周度出口銷售報告，截至2025年5月29日，豆油出口銷售總量(出口量加上已銷售未裝運量)為23億磅。由于4月中旬之前棕櫚油價格高于豆油，且國內生物燃料政策存在不確定性，美國豆油出口量增加，尤其是對印度，其次是哥倫比亞。2024年10月至2025年4月，美國對印度的豆油出口總量為4.37億磅，占總出口量的23%以上。豆油出口增幅被生物柴油生產(chǎn)中的豆油用量降幅抵消。3月份，用于生產(chǎn)生物質基柴油的豆油總用量為8.32億磅，其中用于生產(chǎn)生物柴油的用量為5.02億磅，用于生產(chǎn)可再生柴油的用量為3.31億磅。

美國其他油籽供需形勢

美國2025/26年度油菜籽供需數(shù)據(jù)不變。2024/25年度油菜籽供需數(shù)據(jù)變化不大。隨著2024/25年度(6月至5月)即將結束，美國4月份油菜籽進口總計2600萬磅，為2003年以來的同期最低。因此，美國2024/25年度油菜籽進口預估值下調至4.94億磅，較上月預測值低3800萬磅。相比之下，油菜籽出口預測上調至6.55億磅，較上月預估值高出2000萬磅，原因是本年度迄今為止的出口增加，尤其是對墨西哥的出口。2024年6月至2025年4月，美國對墨西哥的油菜籽出口量達到創(chuàng)紀錄的近2.6億磅，占迄今為止出口總量的40%以上。美國油菜籽的主要出口目的地通常是加拿大。如果這一預測成真，美國油菜籽出口總量將達到2007/08年度以來的最高水平。2025/26年度油菜籽貿易預測保持不變。

2024/25年度油菜籽壓榨預計為47.5億磅，較上月預估值低5000萬磅。除油菜籽壓榨下調外，菜籽油進口預測也下調3億磅至66億磅。因此，2024/25年度(10月至次年9月)菜籽油總供應量預估值下調至86億磅。

由于菜籽油在生物質基柴油生產(chǎn)以及食品和其他類別中的用量減少，2024/25年度菜籽油需求下調。生物質基柴油生產(chǎn)中的菜籽油用量下調至37億磅，較上月預估值低2億磅。本月，2025/26年度菜籽油用量預測保持不變。

由于棉花產(chǎn)量預測下調，2025/26年度美國棉籽產(chǎn)量預測下調至439萬短噸，較上月調低9萬短噸。由于收獲面積和單產(chǎn)預估均下調，棉花產(chǎn)量預測調低。由于三角洲地區(qū)強降雨和播種延遲，棉花收獲面積下調至819萬英畝，較上月低2%。

由于棉籽產(chǎn)量預測下調，本月棉籽壓榨和其他類別的用量分別下調5萬短噸和4萬短噸。

國際展望

歐盟2025/26年度油菜籽產(chǎn)量預測上調

由于單產(chǎn)上調，歐盟2025/26年度油菜籽產(chǎn)量預測上調至1935萬噸，較上月預估值調高20萬噸。由于羅馬尼亞天氣良好，單產(chǎn)上調至3.25噸/公頃，較上月調高1%。種植面積預測為595萬公頃，與上月預測持平，但比2024/25年度增加4%。

由于國內供應增加，歐盟2025/26年度油菜籽進口預測下調至570萬噸，較上月調低10萬噸。歐盟油菜籽壓榨不變，仍為2400萬噸，比2023/24年度的歷史最高水平低40萬噸。

除油菜籽壓榨預測不變外，歐盟大豆壓榨預測也保持不變。歐盟2025/26年度豆粕消費和進口上調，其中豆粕消費上調至2880萬噸，比上月預測值高出30萬噸，但比2024/25年度修訂后的消費數(shù)據(jù)低70萬噸。由于畜牧業(yè)發(fā)展、其他中蛋白粕(包括菜籽粕)供應減少以及豆粕作為飼料原料價格具有競爭力，歐盟2024/25年度豆粕消費上調至創(chuàng)紀錄的2950萬噸。2024/25年度豆粕進口預計達到創(chuàng)紀錄的1880萬噸，比上月預測高出40萬噸，比2023/24年度高出230萬噸。此外，2025/26年度豆粕進口預測上調至1710萬噸，較上月高出20萬噸。

中國2024/25年度大豆壓榨預測值下調

中國2024/25年度大豆壓榨量預測下調至1.03億噸，較上月預估值調低100萬噸，而2025/26年度大豆壓榨預測保持不變，為1.08億噸。近幾周，每周的大豆壓榨量有所回升，意味著壓榨總量將達到修正后的預測值。由于大豆壓榨下調，中國國內豆粕消費略微下調。豆粕和豆油消費下調，在一定程度上被菜籽粕和菜籽油消費增幅抵消。菜籽粕和菜籽油消費上調，原因是油菜籽壓榨調高。由于油菜籽進口上調，本月2024/25年度油菜籽壓榨預測調高。

中國2024/25年度油菜籽進口預測上調至500萬噸，較上月預估值高出50萬噸。2025/26年度進口預測不變，仍為480萬噸。

2025/26年度馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預計反彈

馬來西亞2025/26年度棕櫚油產(chǎn)量預計為1950萬噸，比上月預測值高30萬噸，比2024/25年度修訂后的產(chǎn)量高出10萬噸。由于單產(chǎn)上調，2024/25年度馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預測上調70萬噸。馬來西亞棕櫚油局(MPOB)的數(shù)據(jù)顯示，5月份棕櫚油產(chǎn)量為177萬噸，環(huán)比增長5%，同比增長4%。5月份東馬來西亞的棕櫚油產(chǎn)量同比增長近10%，西馬來西亞則保持不變。

由于產(chǎn)量上調，馬來西亞2024/25年度和2025/26年度棕櫚油出口預測分別上調50萬噸和30萬噸。棕櫚油主要消費國(中國和印度)將增加棕櫚油進口。馬來西亞2025/26年度棕櫚油期末庫存上調至220萬噸，較上月預測值高出20萬噸。