圖片來源：視覺中國

藍鯨財經記者 王曉楠

豬周期下行之際，新希望"瘦身"回血。

在40億元轉讓旗下兩家公司控股權后，新希望將業(yè)務聚焦在了"飼料+養(yǎng)豬"。持續(xù)虧損近150億元的新希望亟需戰(zhàn)略調整以期度過寒冬，今年前三季度，公司資產負債率創(chuàng)上市以來新高，其貨幣資金已無法覆蓋公司的短期借款。

從其父前中國首富劉永好手中接過新希望的劉暢，擔任董事長十年內，見證了新希望靠養(yǎng)豬走向了巔峰，同時也正在遭遇豬周期下行之際的寒冬。

戰(zhàn)略調整出售禽類板塊，資本負債率預計下降4%-5%

12月15日，新希望公告稱，公司及全資子公司山東六和、北京新希望分別將所持子公司中新食品20%、2%和29%的股權擬轉讓給中牧集團，后者通過現(xiàn)金方式取得公司旗下禽產業(yè)鏈運營主體，中新食品51%的股權交易價格合計約27億元。交易完成后，中牧集團將成為中新食品的控股股東。

本交易對手方中牧集團成立于1982年，公司主要生產經營健康養(yǎng)殖、動物疫苗和獸藥、飼料原料和飼料添加劑、種畜種禽、肉食品加工等，其實控人為國務院國資委直管的央企中國農業(yè)發(fā)展集團。截至2023年8月31日，中牧集團凈資產為82.67億元，2023年1-8月，其實現(xiàn)營業(yè)收入為174.75億元，凈利潤為5.61億元。

為子公司引入了新的戰(zhàn)略投資方，新希望表示，公司可以聯(lián)合占戰(zhàn)略投資方的優(yōu)勢產業(yè)資源，增強白羽肉禽業(yè)務的行業(yè)競爭力。同時，公司也將會更加聚焦飼料和生豬養(yǎng)殖兩大核心主業(yè)。

根據(jù)2023年半年報，新希望從事的主要業(yè)務包括飼料、白羽肉禽、養(yǎng)豬、食品四大業(yè)務。今年上半年，飼料業(yè)務收入為391.51億元，收入占比為56.37%，是新希望的的核心支柱之一;豬產業(yè)、禽產業(yè)和食品產業(yè)收入分別為106.32億元、96.53億元和58.07億元，收入占比分別為15.31%、13.9%和8.36%。

雖然禽產業(yè)收入同比增加了13.64億元，增幅為16%，新希望也表示白羽肉禽是重要的產業(yè)，但是過去幾年因為豬周期波動，新希望對其投入有限，公司把資源向白羽肉禽傾斜有難度，進而造成這塊業(yè)務的擴表能力受到限制。

公告顯示，中新食品前身是新希望的禽產業(yè)BU，負責公司禽產業(yè)鏈運營工作，產業(yè)涵蓋種禽養(yǎng)殖、禽屠宰、調熟品加工、禽肉產品銷售等。2023年，由新希望及其體系內的山東六和設立，后又增加北京新希望為股東。然而2022年，中新食品營業(yè)收入為185.19億元，凈利潤虧損2.09億元;今年1-8月，中新食品實現(xiàn)營業(yè)收入136.32億元，凈利潤584.19萬元，扭虧為盈。

雖然收入同比增長了，但是禽產業(yè)的銷售情況并不樂觀。今年上半年，新希望共銷售雞苗、鴨苗約2.77億只，同比減少64萬只，與上年同期基本持平;銷售商品雞鴨1.8億只，同比減少1575萬只，降幅8%;屠宰毛雞、毛鴨3.02億只，同比減少1973萬只，降幅6%;銷售雞肉、鴨肉79.50萬噸，同比減少0.69萬噸，下降1%;實現(xiàn)營業(yè)收入96.54億元，同比增加13.64億元，增幅為16%。

值得注意的是，交易中，對于中新食品與新希望及新希望控制的其他主體之間的非經營性債權債務，應首先進行沖抵。中新食品對新希望及其子公司之間的其他應收款為50.77億元、其他應付款為36.19億元、應付股利為4600萬元，相互沖抵后的凈值為中新食品應收14.12億元。

"公司太大了，有了大企業(yè)病，要調整。"對于轉讓禽類板塊的原因，劉永好在接受中國企業(yè)家專訪時表示。

為了聚焦"飼料+養(yǎng)豬"，在轉讓禽產業(yè)外，新希望還將食品深加工進行了轉讓。同一日，新希望公告稱，公司控股子公司北京新希望與海南晟宸簽署了股權轉讓協(xié)議，擬轉讓公司旗下食品深加工業(yè)務的運營主體德陽新希望67%的股權，作價15億元。

作為新希望實控人劉永好控制的企業(yè)，海南晟宸與新希望構成關聯(lián)關系，是公司的關聯(lián)法人，該筆交易構成關聯(lián)交易。海南晟宸此次拿下德陽新希望的增值率高達230.35%。

根據(jù)公告，德陽新希望成立于2007年，系四川省宜賓五糧液集團雅知味有限責任公司設立的全資子公司。2021年，四川省宜賓五糧液集團有限公司將其100%股權轉讓給新希望六和食品控股有限公司，交易價款為6102.315萬元。在此之后幾經增資，目前德陽新希望注冊資本為6.2億元。

實際上，目前德陽新希望的經營狀況尚佳。2022年、2023年11月30日，德陽新希望的營業(yè)收入分別為35.05億元、36.99億元，歸母凈利潤分別為1.28億元、1.41億元。

在12月18日公布的投資者關系記錄中，新希望總裁張明貴表示，公司希望通過近期的引戰(zhàn)，有序降低資產負債率，使得整體資金流動性更健康，進而可以應對周期風險。如果完成交易，公司資產負債率預計下降4-5%。

曾經擁有五大板塊的新希望，在豬周期下行之際，也深感"疲憊"。一邊是業(yè)績連虧，另一邊，債務問題待解。

擴張引負債率攀升，新希望押注"養(yǎng)豬"能否翻身

創(chuàng)辦新希望集團四十余載，前中國首富劉永好以及接班人女兒劉暢，這次似乎真的遇到了"困境"。9月28日，新希望董事長劉暢也在全員信中表示，新希望處在一個前所未有的困難環(huán)境。這場凜冬之戰(zhàn)，即是生存之戰(zhàn)。

2019年、2020年，新希望連續(xù)兩年盈利50億元，然而從2021年到2023年前三季度，新希望已經累計虧損149.1億元。除了連續(xù)虧損兩年外，累計虧損的數(shù)額已經超越2017-2020年這四年利潤之和。

說起來，造成新希望持續(xù)巨虧的局面，除了受豬周期影響外，也與公司早前激進擴張有關。2013年，劉暢從其父親劉永好手里接任新希望董事長，2016年，新希望從飼料行業(yè)正式踏足生豬養(yǎng)殖。2019年，受非洲豬瘟影響豬價暴漲，這一年新希望實現(xiàn)凈利潤50億元。

此后，新希望在養(yǎng)豬方面大舉擴張，通過收購加自建擴充廠房。2019-2020年，新希望對外兼并接近20家公司。與此同時，2020年，新希望還拋出40億元募資計劃，其中32億元投資于生豬養(yǎng)殖項目;2021，公司又發(fā)行81.5億元可轉債，投資生豬養(yǎng)殖項目及償還銀行貸款。

從2016年到2022年，新希望的在建工程科目也從8.46億元上升至201.58億元。而2022年，新希望固定資產科目高達356.83億元，前述兩項科目合計高達558.41億元，為公司總資產的四成。

但在近年生豬產能過剩、豬價持續(xù)走低的形勢下，豬價也進入了漫長的下行周期，新希望也在品嘗此前瘋狂擴張留下的"苦果"。從2022年開始，新希望已將川渝地區(qū)18個豬場項目轉讓給了當?shù)貒Y，回籠22.43億元的資金。只不過，隨著養(yǎng)豬業(yè)務虧損不斷擴大，前述回血對于新希望來說，也是杯水車薪。

在本次40億元轉讓旗下兩家公司控股權前，11月30日，新希望曾計劃向不超過35名特定對象發(fā)行A股股票，數(shù)量不超過13.64億股，募集資金總額不超過73.5億元。其中36.45億元將用于豬場轉向數(shù)智化，15億元將用于收購控股子公司，剩下的22.04億將用于償還銀行債務。在更早之前，2022年8月，新希望曾有一筆用于償還銀行債務約45億元的定增已經通過監(jiān)管核準，不過今年2月公司將這筆定增的發(fā)行時間延長至了2024年2月份。

或許現(xiàn)金流真的太過緊張，新希望甚至連此前的募資也拿來回血。11月7日，新希望審議通過了《關于使用部分閑置募集資金臨時補充流動資金的議案》，同意公司使用不超過4.3億元閑置募集資金臨時補充流動資金。

新希望的負債率也是連年攀升。

2016年時，新希望的資產負債率僅有31.66%，在此之后一路上漲，到了今年前三季度，其資產負債率達72.76%，為上市以來最高水平。與此同時，隨著新希望業(yè)務規(guī)模的擴大，其總負債也呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢。2020-2023年9月30日，新希望的總負債分別為580.73億元、862.55億元、929.64億元和969.67億元，節(jié)節(jié)攀升。

甚至到了今年前三季度，新希望的貨幣資金已經無法覆蓋公司的短期借款。2023年9月末，新希望貨幣資金為115.97億元，短期借款為164.56億元，一年內到期的非流動負債為150.98億元，長期借款甚至高達254.38億元，償債壓力較大。

受生豬價格低迷影響，新希望不僅面臨著來自經營上的壓力，還面臨著來自資金面的壓力，而這波壓力同時也存在新希望集團布局的其他領域。

闖蕩商海四十余年，劉永好帶領的新希望集團立足農牧行業(yè)并不斷向上、下游產業(yè)延伸，形成農牧食品、乳品快消、智慧城鄉(xiāng)、金融投資等相關產業(yè)，旗下還擁有包括新希望、新乳業(yè)、興源環(huán)境等多家上市公司。2023年9月30日，新乳業(yè)、興源環(huán)境資產負債率分別為70.48%、87.9%。

值得一提的是，近幾年新希望的業(yè)績頹勢也傳導到了二級市場，公司股價已從2020年9月養(yǎng)豬業(yè)巔峰的42.2元/股，一路下探至12月4日的8.83元/股，為近年股價新低，市值也蒸發(fā)了接近80%。

穿越周期對于豬企已經是老生常談的話題，而至于要不要繼續(xù)養(yǎng)豬，劉永好在接受中國企業(yè)家專訪時也表達了立場，劉永好表示，既然養(yǎng)豬虧損，還要不要繼續(xù)養(yǎng)?這個事情我們內部有討論，后來我們還是選擇飼料和養(yǎng)豬作為核心主業(yè)。