一、政策端近期將啟動凍豬肉臨時收儲

6月9日，華儲網(wǎng)公布《關(guān)于2025年6月11日中央儲備凍豬肉收儲競價交易有關(guān)事項的通知》。通知中顯示，將于6月11日進行凍豬肉收儲，計劃收儲數(shù)量為1萬噸。

二、按照此前預(yù)警機制，目前豬價處于綠色區(qū)域

2021年6月9日，國家發(fā)展改革委等部門聯(lián)合印發(fā)《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》。預(yù)案中指出，當(dāng)進入過度下跌一級預(yù)警時，啟動中央和地方臨時收儲，過度下跌二級預(yù)警則視情況啟動，過度下跌三級預(yù)警及綠色區(qū)域暫不啟動臨時收儲。

表：《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》

資料來源：發(fā)改委，國投期貨整理

根據(jù)發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)，截至6月4日當(dāng)周，全國大中城市豬糧比價6.29：1，處在《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》一文中的綠色區(qū)域，尚不具備凍豬肉收儲條件。那么為何此時政策端開始進行豬肉收儲了呢？

三、豬肉收儲背后所隱藏的潛在風(fēng)險

從生豬行業(yè)產(chǎn)能數(shù)據(jù)和供應(yīng)端新生仔豬數(shù)量來看，二者均指向未來生豬理論出欄量將持續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)壓力不斷上升，未來生豬價格在供應(yīng)壓力下存在下行風(fēng)險。

數(shù)據(jù)顯示，長期供應(yīng)指標(biāo)能繁母豬存欄量自2024年一季度開始處于持續(xù)環(huán)比增加的勢頭當(dāng)中，中期供應(yīng)指標(biāo)新生仔豬數(shù)量也在不斷上升。

從CPI的角度看，我國CPI由八大類構(gòu)成，其中第一大類為食品煙酒，食品煙酒中包含畜肉類，而畜肉類又分為豬肉、牛肉、羊肉。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2025年豬肉價格在CPI權(quán)重中的占比為1.29%，2020~2025年豬肉價格在CPI權(quán)重中的占比為1.2%~4.62%。

我國豬肉價格與生豬價格相關(guān)性較高，豬肉作為生豬的下游產(chǎn)品，主要受到生豬價格影響，除此之外，消費也邊際影響豬肉價格。2024年，我國生豬價格在年中出現(xiàn)一輪較大漲幅，使得2024年下半年生豬價格基數(shù)較高。而今年由于前期生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，未來生豬出欄量總體處于上升勢頭，生豬價格所面臨的下行壓力不小。疊加去年的高基數(shù)，未來豬肉價格或同比下降，成為CPI的拖累項。

我國CPI當(dāng)月同比自2025年2月轉(zhuǎn)負(fù)并連續(xù)4個月為負(fù)值，物價水平持續(xù)偏低。政策端有推動豬價企穩(wěn)，防止豬價同比大幅下跌，以防豬肉價格拖累CPI走低的意圖。

端午節(jié)前5月29日，發(fā)改委召集國內(nèi)大型集團性生豬養(yǎng)殖企業(yè)開會，會議要求集團場生豬出欄體重降至120公斤，禁止向二次育肥群體銷售生豬，以及不再繼續(xù)增加能繁母豬，并每月統(tǒng)計一次數(shù)據(jù)，以穩(wěn)定豬價。會議提到的降重以及停止向二育群體供應(yīng)豬源，意在通過降低單頭生豬的出欄重量來減輕未來生豬出欄壓力；不再繼續(xù)增加能繁母豬則指向降低遠期生豬出欄壓力。涌益跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，截止6月5日當(dāng)周，樣本企業(yè)出欄均重129.17公斤，其中集團場出欄均重126.49公斤，散戶出欄均重137.75公斤。

從實際執(zhí)行來看，集團性養(yǎng)殖企業(yè)首先需要通過縮短生豬養(yǎng)殖時間、加快出欄節(jié)奏來降低出欄體重，對近期供應(yīng)端而言，生豬出欄壓力加劇，短期生豬現(xiàn)貨價格有繼續(xù)趨弱下行的風(fēng)險。中期來看降低生豬出欄體重減輕中長期供應(yīng)壓力，則對豬價構(gòu)成向上支撐。

本次豬肉收儲政策與前期發(fā)改委會議政策意圖一脈相承，皆意在穩(wěn)定豬價，提振信心，避免在未來生豬出欄壓力下豬價陷入低迷。未來市場關(guān)注重點在于養(yǎng)殖企業(yè)的執(zhí)行力度、降重及出欄節(jié)奏以及收儲政策是否繼續(xù)延續(xù)。