經(jīng)過上半年的業(yè)績(jī)波動(dòng)后，國(guó)內(nèi)上市乳企在第三季度展現(xiàn)出良好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，整體業(yè)績(jī)有所改善。頭部企業(yè)憑借強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢(shì)和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，成功穩(wěn)定了市場(chǎng)銷量，然而中小乳企的處境仍然面臨挑戰(zhàn)，行業(yè)分化趨勢(shì)進(jìn)一步加劇。

在多年前，常溫奶市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入存量時(shí)代，低溫奶成為了乳企競(jìng)相爭(zhēng)奪的熱門領(lǐng)域。在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，企業(yè)通過不斷創(chuàng)新和優(yōu)化，為自己贏得了一線生機(jī)。當(dāng)前，由于原料奶價(jià)格處于低位運(yùn)行，為乳企帶來了難得的結(jié)構(gòu)性調(diào)整機(jī)遇。然而，終端消費(fèi)市場(chǎng)的回暖速度仍然緩慢，因此乳企要想重拾昔日輝煌，還需要經(jīng)過一段時(shí)期的努力和積累。

業(yè)績(jī)差距加速分化趨勢(shì)

節(jié)日消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇，為乳制品行業(yè)注入了新的活力。據(jù)伊利股份公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近6成，常溫奶產(chǎn)品的銷售金額也實(shí)現(xiàn)了近雙位數(shù)的同比增長(zhǎng)。這一表現(xiàn)確實(shí)令人矚目。

自去年以來，乳制品消費(fèi)市場(chǎng)面臨著較大的壓力，產(chǎn)品銷量下降，線上線下渠道的促銷活動(dòng)頻繁。然而，在今年上半年，大多數(shù)乳企業(yè)的業(yè)績(jī)普遍出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。面對(duì)這一嚴(yán)峻形勢(shì)，乳企們期待能夠在第三季度實(shí)現(xiàn)逆襲。

在前三季度中，伊利股份取得了營(yíng)業(yè)收入970.91億元、歸母凈利潤(rùn)93.80億元的佳績(jī)，同比增長(zhǎng)3.84%和16.36%。液態(tài)奶業(yè)務(wù)作為公司的核心收入來源，實(shí)現(xiàn)了654.3億元的收入，較上年同期僅增長(zhǎng)2.07%。然而，這一微弱的增長(zhǎng)主要得益于第三季度的貢獻(xiàn)。值得注意的是，伊利股份盈利水平的提升得益于多方面因素。其中包括銷售費(fèi)用的減少以及上游原料奶價(jià)格的走低。在第三季度中，單季毛利率達(dá)到了32.37%，較上年同期增加了1.6個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，另一行業(yè)巨頭蒙牛乳業(yè)也取得了不俗的成績(jī)。在今年上半年，蒙牛乳業(yè)的液態(tài)奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入416.40億元，同比增長(zhǎng)4.98%。伊利股份和蒙牛乳業(yè)在液態(tài)奶業(yè)務(wù)領(lǐng)域均展現(xiàn)出了不俗的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。然而，值得關(guān)注的焦點(diǎn)并不局限于這兩大巨頭。新乳業(yè)公司的異軍突起同樣引人注目。在前九個(gè)月，該公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入81.94億元、歸母凈利潤(rùn)3.81億元，同比增長(zhǎng)9.55%和22.78%。自創(chuàng)立以來，新乳業(yè)一直專注于低溫奶市場(chǎng)，這也是特殊三年后唯一保持增長(zhǎng)的乳制品細(xì)分品類。

光明乳業(yè)同樣以低溫奶為主，然而運(yùn)氣并未如此眷顧。受其他乳制品和牧業(yè)的影響，前三季度營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)雙雙下滑，分別為206.64億元和3.23億元，同比減少3.47%和12.67%。令人關(guān)注的是，第三季度更是錄得虧損1528.33萬元。根據(jù)公開信息，三元股份在剔除盧森堡公司、首農(nóng)畜牧不再并表的影響后，主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際增長(zhǎng)8.4%，但扣非凈利潤(rùn)下降77.49%。去年陷入丙二醇事件的麥趣爾今年業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，前三季度歸母凈利潤(rùn)為-6354.98萬元。同樣陷入虧損的還有莊園牧場(chǎng)。

各乳企主要增長(zhǎng)點(diǎn)

今年5月，三元股份成功出售首農(nóng)畜牧部分股權(quán)，取得了1.92億元的轉(zhuǎn)讓收益，使得前三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)114.36%。公司除了在液態(tài)奶主業(yè)上持續(xù)發(fā)力，還積極開展收并購(gòu)和跨界合作。一系列動(dòng)作包括收購(gòu)八喜品牌，與上海復(fù)興聯(lián)合收購(gòu)法國(guó)圣悠活，以及與古井貢酒、圣悠活等合作推出聯(lián)名冰淇淋產(chǎn)品，展現(xiàn)了公司多元化的提速和戰(zhàn)略布局。其中，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)板塊是八喜品牌的運(yùn)營(yíng)主體艾萊發(fā)喜。今年上半年，艾萊發(fā)喜實(shí)現(xiàn)了10.85億元的營(yíng)業(yè)收入和1.18億元的凈利潤(rùn)，成為公司第二大收入來源。

皇氏集團(tuán)在水牛奶領(lǐng)域取得了顯著的成績(jī)，成為該領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入25.68億元、歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比增長(zhǎng)24.86%和203.41%。然而，業(yè)績(jī)的暴增并非由于水牛奶銷售良好。期內(nèi)，公司子公司云南皇氏來思爾轉(zhuǎn)讓來思爾物流10%股權(quán)，獲得投資收益約303.12萬元;轉(zhuǎn)讓皇氏來思爾乳業(yè)32.8996%股權(quán)、來思爾智能化乳業(yè)32.8996%股權(quán)，合計(jì)獲得投資收益2.11億元;轉(zhuǎn)讓安徽皇氏綠能科技80%股權(quán)，獲得投資收益677.19萬元。這表明公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓方面也取得了可觀的收益。

新乳業(yè)雖也通過收并購(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，但始終堅(jiān)守低溫戰(zhàn)略并持續(xù)向高端市場(chǎng)進(jìn)軍。今年9月，公司旗下夏進(jìn)乳業(yè)推出賀蘭山產(chǎn)區(qū)高端牛奶產(chǎn)品，借此走向全國(guó)，彌補(bǔ)了公司在高端產(chǎn)品方面的短板。乳企近年來紛紛采取以產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢(shì)為核心的競(jìng)爭(zhēng)策略，包括優(yōu)質(zhì)的奶牛種、新鮮戰(zhàn)略等手段，以吸引消費(fèi)者并獲取市場(chǎng)份額。在低溫鮮奶業(yè)務(wù)領(lǐng)域，新鮮度被認(rèn)為是高門檻、具有護(hù)城河效應(yīng)的細(xì)分業(yè)務(wù)。新乳業(yè)依靠這一優(yōu)勢(shì)構(gòu)建了競(jìng)爭(zhēng)壁壘，其前三季度推出的24小時(shí)鮮活有機(jī)乳產(chǎn)品已在多座城市上架，逐漸在高端鮮奶市場(chǎng)獲得話語(yǔ)權(quán)。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，前三季度，其24小時(shí)高端系列產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)40%，展示出公司在高端鮮奶市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存

第四季度歷來是中國(guó)傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，今年的中秋、國(guó)慶期間，乳品經(jīng)銷商的進(jìn)貨備貨積極性得到了增強(qiáng)。在伊利股份最近的業(yè)績(jī)會(huì)上，公司管理層對(duì)第四季度的表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，預(yù)期乳業(yè)消費(fèi)市場(chǎng)將呈現(xiàn)恢復(fù)性趨勢(shì)。然而，我們也要清醒地看到，前三季度乳業(yè)消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇是緩慢的，這既有市場(chǎng)需求上升的拉動(dòng)，也是各大乳企促銷出貨的結(jié)果。對(duì)于行業(yè)是否真正回暖，我們需要保持謹(jǐn)慎和客觀的態(tài)度，繼續(xù)觀察和分析市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

對(duì)此，乳企也深感憂慮。在今年5月末的投資者大會(huì)上，新乳業(yè)董事長(zhǎng)席剛敏銳地察覺到消費(fèi)者的心理變化：盡管消費(fèi)者的消費(fèi)預(yù)期受到外部因素的影響有所減弱，但他們的消費(fèi)行為卻更加務(wù)實(shí)和謹(jǐn)慎，導(dǎo)致消費(fèi)決策相對(duì)保守。這對(duì)于乳業(yè)行業(yè)來說，既是一個(gè)挑戰(zhàn)，也是一個(gè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的機(jī)會(huì)。2014年，乳制品行業(yè)進(jìn)入低谷期，常溫酸奶異軍突起，以光明莫斯利安拔得頭籌。繼莫斯利安之后，伊利的安慕希2020年銷售規(guī)模突破300億元，成為常溫酸奶領(lǐng)域第一大單品。如今，這樣的機(jī)會(huì)將再次出現(xiàn)，但這次它或?qū)⒊霈F(xiàn)在低溫奶品類中。

來源：斑馬消費(fèi)、各乳企三季報(bào)