由于非洲豬瘟的全面爆發(fā)，養(yǎng)豬業(yè)遭受重創(chuàng)，豬運不出去，消費零售也出現(xiàn)低迷。這給家禽和牛羊肉帶來了更多的市場，另一方面，雞苗供給短缺讓肉雞價格水漲船高。根據(jù)歐洲非洲豬瘟的凈化歷史，中國非洲豬瘟進化也將不低于5年，除非中國研制出治療非洲豬瘟的疫苗。否則，未來將是家禽等肉制品擴大產(chǎn)能的最佳時刻。

供給短缺持續(xù)演繹，近期商品雞苗、毛雞價格上漲超預期

截至11月16日主產(chǎn)區(qū)肉雞苗和毛雞均價為6.53元/羽和9.92元/千克，益生、民和等大廠雞苗報價高達7.3元/羽，商品雞苗價格創(chuàng)近9年新高，肉毛雞價格也達到2014年9月以來最高點。我們認為，供給短缺是導致雞價上漲超預期的核心原因。近期商品雞苗銷量下降，10月以來商品雞苗周度平均銷量為4868.03萬羽，較9月、8月周度平均銷量下降-2.81%和-1.44%，為歷史低位。

從父母代存欄和屠宰庫存情況來看，當前的高價短期有望持續(xù)

結(jié)合當前父母代存欄和屠宰場的庫存、開工情況，我們認為，短期商品代毛雞和雞苗價格的高價有望持續(xù)。具體來說：1、在產(chǎn)父母代存欄方面，2018年第30-38周（7月29日-9月23日）協(xié)會監(jiān)測在產(chǎn)父母代種雞存欄量整體下行并處于階段性低位，在產(chǎn)父母代存欄量決定了4周后的商品代雞苗供給進而決定了10周后商品代毛雞的供給量，因此我們認為第40-48周即10月7日-12月2日商品代毛雞供給都將處于低位；2、從屠宰場庫容率和開工率來看，根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，截至11月16日禽類屠宰場庫容率和開工率分別為69%和74%，處于歷史中位，在當前需求較旺的背景下，庫存預計不會對雞價產(chǎn)生壓制影響。

2018年祖代更新量預計仍不足，2019年供給短缺局面或?qū)⒊掷m(xù)

2019年白羽肉雞行業(yè)供給短缺局面或?qū)⒊掷m(xù)，我們認為，至少到三季度末白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)預計仍將保持較好盈利。具體來說：1、祖代雞層面，連續(xù)4年的低引種使得強制換羽已無法將行業(yè)產(chǎn)能提至正常值，2018年前45周在產(chǎn)祖代種雞周度平均存欄量為80萬套，較2017年和2016年同期下降-1.20%和-6.58%；2、從父母代雞苗銷量來看，2018年前45周父母代雞苗周度平均產(chǎn)量為78萬套，較2017年和2016年同期下降-8.30%和-13.67%；3、父母代種雞存欄方面，截至11月11日協(xié)會監(jiān)測后備父母代種雞存欄量僅889萬套，較2017年和2016年同期下降-6.75%和-12.30%。在后備父母代種雞存欄量持續(xù)低且下半年開始與前兩年的差距擴大的背景下，我們認為2019年上半年在產(chǎn)父母代種雞存欄量預計將迎來明顯下降，再考慮到在產(chǎn)父母代到商品代毛雞10周的傳導周期，我們認為至少到2019年三季度末白羽肉雞都將保持較好盈利。

如何看后期白羽肉雞價格趨勢？

近期白羽肉雞商品代雞苗和毛雞大幅上漲并創(chuàng)2009年和2014年9月以來新高，超出市場此前預期，我們認為這是白羽肉雞供給短缺持續(xù)演繹的結(jié)果。對于未來白羽肉雞價格趨勢，我們認為：1、短期來看，結(jié)合目前父母代存欄量和屠宰場的庫存、開工情況，預計到12月月初當前商品代毛雞和雞苗的高價格都有望持續(xù)；2、長期來看，2018年祖代雞引種更新量預計不超過70萬套，仍低于正常均衡值，2019年白羽肉雞行業(yè)供給短缺局面或?qū)⒊掷m(xù)，從父母代雞苗產(chǎn)量和協(xié)會監(jiān)測后備父母代種雞存欄量進行測算，我們認為至少到2019年三季度末白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)預計仍將保持較好盈利。

供給短缺持續(xù)演繹，近期商品雞苗、毛雞價格上漲超預期

商品雞苗和毛雞價格分別創(chuàng)2009年和2014年9月以來新高，超出市場預期。今年以來，由于連續(xù)3年的祖代雞低引種傳導至中游父母代環(huán)節(jié)，以及種公雞不足導致的強制換羽受限和種雞質(zhì)量下滑等原因，商品代雞苗和毛雞供給持續(xù)處于短缺狀態(tài)，雞苗和毛雞價格持續(xù)景氣。7月以來，商品代雞苗和毛雞價格更是飛速上漲，超出市場預期。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，截至11月16日主產(chǎn)區(qū)肉雞苗和肉毛雞均價分別達到6.53元/羽和9.92元/千克，益生、民和等大廠商品代雞苗報價更是達到7.3元/羽，商品雞苗價格創(chuàng)近9年新高，商品毛雞價格也達到2014年9月以來的最高點。受益于雞價高景氣，商品代雞苗和毛雞盈利也持續(xù)提升，截至11月16日商品雞苗和毛雞羽均凈利也達到2.10和4.03元/羽。我們認為，供給短缺是導致近期雞價上漲超預期的核心原因。近期商品雞苗銷量下降，10月以來商品雞苗周度平均銷量為4868.03萬羽，較9月、8月周度平均銷量下降-2.81%和-1.44%，為歷史低位。

從父母代存欄和屠宰庫存情況來看，短期雞價有望保持高位

結(jié)合當前父母代存欄量和屠宰場的庫存、開工情況，我們認為，短期商品代毛雞和雞苗價格的高景氣都有望持續(xù)。具體來說：1、在產(chǎn)父母代存欄方面，2018年第30-38周（7月29日-9月23日）協(xié)會監(jiān)測在產(chǎn)父母代種雞存欄量整體下行并處于階段性低位，在產(chǎn)父母代存欄量決定了4周后的商品代雞苗供給進而決定了10周后商品代毛雞的供給量，因此我們認為第40-48周即10月7日-12月2日商品代毛雞供給都將處于低位；2、從屠宰場庫容率和開工率來看，截至11月16日禽類屠宰場庫容率和開工率分別為69%和74%，處于歷史中位，在當前需求較旺的背景下，庫存預計不會對雞價產(chǎn)生較大壓制。

2018年祖代引種更新量預計仍不足，2019年供給短缺局面或?qū)⒊掷m(xù)

2018年祖代雞引種更新量預計不超過70萬套，仍低于正常均衡值。根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至10月份全行業(yè)祖代雞引種+自繁合計量為54.1萬套，其中10月份更新量較大達到14.77萬套，原因在于有9家企業(yè)有更新祖代雞。結(jié)合主要供種國的月度產(chǎn)能和益生股份的生產(chǎn)計劃情況，我們認為2018年全行業(yè)的祖代雞引種+自繁量預計不超過70萬套，中國將連續(xù)4年祖代雞引種量預計正常均衡值。

2019年白羽肉雞行業(yè)供給短缺局面或?qū)⒊掷m(xù)，我們認為，至少到三季度末白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)預計仍將保持較好盈利。具體來說：1、祖代雞層面，連續(xù)4年的低引種使得強制換羽已無法將行業(yè)產(chǎn)能提高到正常值，雖然從后備祖代種雞存欄量看2018年較2017和2016年并無明顯下降，但2018年在產(chǎn)祖代種雞整體存欄水平低于前兩年，2018年前45周在產(chǎn)祖代種雞周度平均存欄量為79.89萬套，較2017年和2016年同期分別下降-1.20%和-6.58%；2、從父母代雞苗銷量來看，2018年前45周父母代雞苗周度平均產(chǎn)量（自用+外銷量）為78.36萬套，較2017年和2016年同期分別下降-8.30%和-13.67%；3、后備父母代種雞存欄方面，由于父母代雞苗產(chǎn)量下降，2018年協(xié)會監(jiān)測后備父母代種雞存欄量下滑明顯，基本持續(xù)低于前兩年同期水平。截至11月11日協(xié)會監(jiān)測后備父母代種雞存欄量僅885.85萬套，較2017年和2016年同期分別下降-6.75%和-12.30%。在后備父母代種雞存欄量持續(xù)低且下半年開始與前兩年的差距擴大的背景下，我們認為2019年上半年在產(chǎn)父母代種雞存欄量預計將迎來明顯下降，再考慮到在產(chǎn)父母代到商品代毛雞10周的傳導周期，我們認為至少到2019年三季度末白羽肉雞都將保持較好盈利。