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2016年被稱為“二十年難遇”的金豬年。在豬價高企的帶動下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)在營業(yè)收入以及凈利潤方面均實現(xiàn)爆發(fā)式增長。在此背景下，上市公司大力擴(kuò)張生豬產(chǎn)能，僅2016年上馬的項目每年將貢獻(xiàn)超過2700萬頭的出欄生豬。2018年，新上產(chǎn)能將集中釋放，生豬價格或在明年迎來低點。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著養(yǎng)殖規(guī)模越來越大，抗風(fēng)險能力得到增強(qiáng)，行業(yè)運行將比以前散戶為主的格局更加理性，市場波動幅度也不會那么劇烈。
生豬養(yǎng)殖“盆滿缽滿”
生豬養(yǎng)殖企業(yè)近日陸續(xù)發(fā)布2016年年報，用賺得“盆滿缽滿”來形容去年養(yǎng)豬企業(yè)盈利情況一點也不為過。
2016年，溫氏股份營業(yè)收入為593.6億元，同比增長23%;歸屬上市公司股東凈利潤為117.9億元，同比增長90%。2016年公司商品豬出欄量1713萬頭，全年累計銷售商品豬1712.73萬頭，同比增長11.57%;銷售均價約為18.4元/公斤，同比上漲20.26%。按12元/公斤的成本測算，每頭豬均盈利約為700元-730元。生豬養(yǎng)殖利潤貢獻(xiàn)達(dá)120億元。
飼料龍頭企業(yè)大北農(nóng)通過生豬養(yǎng)殖同樣獲利頗豐。年報顯示，大北農(nóng)全年共出欄生豬40萬頭，生豬收入為6.67億元，同比增長137.60%。銷售收入增長較快主要由于公司加快產(chǎn)業(yè)鏈下游養(yǎng)豬業(yè)的布局，通過收購、自養(yǎng)、擴(kuò)建等方式增加生豬存欄量。
市場持續(xù)向好對雛鷹農(nóng)牧的業(yè)績提升明顯。業(yè)績快報顯示，2016年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入60億元，同比增長66.17%;歸屬上市公司股東凈利潤9.07億元，同比增長311.63%。
此外，牧原股份2016年實現(xiàn)營業(yè)收入56億元，同比增長86.65%;歸屬上市公司股東凈利潤23.21億元，同比增長289.68%。公司生豬銷量達(dá)311.39萬頭，較2015年增長62.26%;商品豬全年銷售均價較2015年上漲17.97%。
中泰證券指出，通常豬糧比(生豬價格/玉米價格)在6.0以上可以盈利。2016年因玉米價格處在歷史低位，豬糧比一度達(dá)到9.0以上。而玉米面臨去庫存的壓力較大，供需格局寬松。中泰證券預(yù)計，未來兩年玉米整體價格將維持低位運行。對于飼料主料之一的豆粕，2017年國際市場大豆供應(yīng)充足，整體上飼料成本上行壓力較小，今年養(yǎng)殖利潤主要取決于豬價變化。
中國畜牧業(yè)協(xié)會會長李希榮指出，再過兩個月，本輪“豬周期”豬價已高位運行整兩年。從目前形勢看，預(yù)計今年生豬價格將在每斤7元上下波動，今年養(yǎng)殖戶仍然能實現(xiàn)盈利，但盈利水平不如去年。
分析師馮永輝分析認(rèn)為，本輪“豬周期”高峰期已過，2017年豬價將轉(zhuǎn)入周期下跌期的中段。生豬供應(yīng)總體增加，價格震蕩范圍在15元-17元/公斤，最低可能跌破14元/公斤;雖然是下跌期，但仍可以盈利，只是盈利比2016年有所下降。2016年全年，每頭豬平均盈利約在800元，2017年可能降至400元左右。
2017年3月，溫氏股份的商品肉豬銷售呈現(xiàn)量增價跌的情況。公司表示，商品肉豬銷量同比上升，主要在于公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，商品肉豬出欄量增長;銷售均價同比下降，主要是受生豬市場行情變化的影響。溫氏股份預(yù)計，2017年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤為14億元至16億元，同比變動-54.72%至-48.25%。其中的重要原因就是生豬銷售價格同比有所回落，商品肉豬盈利水平同比下降。
企業(yè)大力擴(kuò)張產(chǎn)能
在以往的周期中，生豬價格連續(xù)上漲半年，母豬和生豬存欄就會上漲。隨后養(yǎng)殖戶紛紛補欄、擴(kuò)欄，造成新一輪豬價下跌。但本輪“豬周期”補欄結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出與以往不同的特點，大型養(yǎng)殖集團(tuán)補欄擴(kuò)張積極，中型養(yǎng)殖戶補欄緩慢，小型和散養(yǎng)戶因環(huán)保壓力逐漸退出。截至2016年底，國內(nèi)生豬存欄頭數(shù)已連續(xù)4年下降。截至2016年底，生豬存欄頭數(shù)降至2008年以來的最低水平。
新希望六和股份有限公司近期發(fā)布的《2016年農(nóng)牧業(yè)上市公司投資活動回顧》顯示，2016年，農(nóng)牧業(yè)上市公司養(yǎng)豬類項目投資合計414.43億元，153個養(yǎng)豬項目覆蓋了國內(nèi)22個省份及海外的越南市場，與2015年38個養(yǎng)豬項目以及2014年22個養(yǎng)豬項目相比，增長幅度巨大。根據(jù)部分公布的產(chǎn)能信息匯總，這些項目完全投產(chǎn)后，每年將貢獻(xiàn)超過2700萬頭的出欄生豬。
以牧原股份為例，公司僅在2016年就進(jìn)行了五輪擴(kuò)張。2016年4月，牧原股份公告稱，使用自有資金2000萬元在陜西省大荔縣等三地設(shè)立三家全資子公司;6月，出資2000萬元在河北廣宗縣、內(nèi)蒙古奈曼旗等地市建設(shè)五家全資子公司;7月，擬出資2000萬元在河北省館陶縣等地設(shè)立四家子公司;8月，擬分別出資2000萬元在湖北省老河口市等地設(shè)立六家子公司;11月，擬分別出資500萬元在陜西省白水縣等地設(shè)立五家全資子公司。同時，牧原股份還對旗下多家子公司進(jìn)行增資，涉及資金數(shù)額巨大。
與此同時，國內(nèi)其他生豬養(yǎng)殖龍頭也紛紛擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模。溫氏股份積極保持養(yǎng)豬業(yè)龍頭地位。公司表示，每年生豬出欄量將保持約15%的增長，2018年增量略多，2019年計劃生豬出欄3000萬頭;新希望六和2016年2月發(fā)布公告稱，擬投資88億元，通過3到5年時間，以“公司+家庭農(nóng)場”等方式發(fā)展1000萬頭生豬。此外，雛鷹農(nóng)牧、正邦等公司均有擴(kuò)張動作。
2017年，產(chǎn)能擴(kuò)張仍在繼續(xù)。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至今年3月，上市公司明確提出的即將或在建的養(yǎng)豬項目已超過900萬頭。事實上，大型養(yǎng)殖企業(yè)的養(yǎng)豬業(yè)務(wù)擴(kuò)張一直都在進(jìn)行，在豬價回暖后更是加大力度擴(kuò)欄、建新場。
生豬養(yǎng)殖項目數(shù)量、投資額及產(chǎn)能驟增，且這些投資多發(fā)生在這一輪豬價開始上漲之后。新希望六和股份研究員王曉悅、白旭波分析指出，從農(nóng)牧企業(yè)自身長期經(jīng)營的角度看，隨著限制性環(huán)保政策持續(xù)加碼、養(yǎng)豬群體老化、規(guī)?；潭瓤焖偬嵘B(yǎng)豬資源稀缺的矛盾越來越突出，在這個時點布局養(yǎng)豬業(yè)務(wù)節(jié)奏上慢一步，可能在未來的競爭中全面陷入被動。2016年這些養(yǎng)豬投資的順利實施與建設(shè)，或?qū)⑹菦Q定未來企業(yè)養(yǎng)豬格局的關(guān)鍵一年。
馮永輝指出，上市公司產(chǎn)能擴(kuò)張主要不是看“豬周期”，而是看行業(yè)的轉(zhuǎn)型期。生豬養(yǎng)殖從散養(yǎng)向規(guī)?；D(zhuǎn)型過程中，散戶退出越來越多，留下巨大的市場空間。上市公司瞄準(zhǔn)行業(yè)轉(zhuǎn)型帶來的機(jī)會，擴(kuò)張產(chǎn)能將是長期趨勢。
值得注意的是，從投資企業(yè)類型看，2016年以來養(yǎng)豬投資的主導(dǎo)者不是原本的養(yǎng)殖企業(yè)，而是由飼料企業(yè)主導(dǎo)。2015年，飼料企業(yè)與養(yǎng)殖企業(yè)各自貢獻(xiàn)的投資額占比分別是35%和50%;到了2016年，飼料企業(yè)與養(yǎng)殖企業(yè)各自貢獻(xiàn)的投資額占比變成了83%和16%。從單個企業(yè)層面看也是如此，在養(yǎng)豬類投資額排名前五位的企業(yè)中，四家為飼料企業(yè)，包括大北農(nóng)、新希望、天邦股份、金新農(nóng)，只有一家以養(yǎng)殖為主的企業(yè)牧原股份。2016年飼料企業(yè)的養(yǎng)豬投資額增長2200倍以上。
白旭波向中國證券報記者分析指出，飼料企業(yè)在2016年大力布局養(yǎng)豬是外部時機(jī)的推動，同時也是飼料企業(yè)尋求飼料價值最大化、與下游互補性資產(chǎn)主動結(jié)合的產(chǎn)物。同時，企業(yè)通過擴(kuò)張爭奪行業(yè)地位。在擴(kuò)張產(chǎn)能方面，養(yǎng)殖類企業(yè)并不甘落后，主要因為前面幾年投資比較多，2016年出現(xiàn)弱于飼料企業(yè)的風(fēng)頭。
馮永輝認(rèn)為，飼料企業(yè)向生豬養(yǎng)殖延伸，主要出于兩個方面原因。首先是降低整個產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險。由于生豬養(yǎng)殖的周期性特征，虧損期養(yǎng)殖戶的資金通常較緊，一旦養(yǎng)殖場的資金鏈出現(xiàn)風(fēng)險，就會把這種風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給飼料企業(yè);發(fā)展養(yǎng)殖就意味著在養(yǎng)殖戶虧損的過程中，飼料企業(yè)可以把賣不出去的飼料喂自己的豬，維持企業(yè)的開工率，對沖上下游風(fēng)險。其次，整個豬產(chǎn)業(yè)鏈利潤最高、機(jī)會來臨波動最大的是生豬養(yǎng)殖，而飼料的行情相對穩(wěn)定，飼料企業(yè)往下游延伸，可以直接受益豬周期而獲利豐厚，在高峰期養(yǎng)殖獲利甚至可以高過主業(yè)飼料業(yè)務(wù)。
市場波動幅度將下降
隨著資本的涌入，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測，“豬周期”紅利正逐漸遠(yuǎn)去，2016年瘋狂的豬價走勢，2017年或無法復(fù)制。同時，2016年養(yǎng)殖企業(yè)積極擴(kuò)張的產(chǎn)能，可能在2018年得到釋放。
如果2018年產(chǎn)能集中釋放，屆時豬價會否出現(xiàn)大幅下跌。白旭波分析指出，從2016年全年以及2017年第一季度的情況看，上市公司生豬銷量多保持大幅增長，顯示出上市公司新上產(chǎn)能逐步釋放。2016年多家上市公司公布的新建養(yǎng)豬項目，其投資建設(shè)周期約為兩年。因此，2018年之后將迎來產(chǎn)能集中釋放。2018年生豬價格相對處于低位將是大概率事件。
馮永輝向中國證券報記者指出，“豬周期”包括兩個價格拐點，上漲和下跌之間的相互轉(zhuǎn)化。從本輪周期看，上漲轉(zhuǎn)為下跌的價格拐點出現(xiàn)在2016年6月份。豬價下跌是一個持續(xù)過程，隨著盈利逐漸收窄，早晚會跌破成本價進(jìn)入虧損期。盈利和虧損的分界線最早或出現(xiàn)于2018年下半年。
白旭波同時指出，價格低點或周期下行階段以往的周期特征出現(xiàn)較大差異。首先，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的參與者規(guī)模越來越大，養(yǎng)殖效率越來越高，行業(yè)運行較以前散戶為主的養(yǎng)殖格局更加理性，抗風(fēng)險能力也會增強(qiáng)。因此，豬價可能下降，但價格波動幅度不會那么劇烈。從短期來看，產(chǎn)能釋放后疊加豬價低點，將給上市公司經(jīng)營帶來一定壓力;長期來看，大型企業(yè)注重長期回報，同時市場份額提高，有利于整個行業(yè)供需關(guān)系的穩(wěn)定。
編輯：姚紅
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