一、此輪周期豬價是否已經(jīng)見底?

我們認(rèn)為，此輪豬價或已見底，做出此判斷主要基于以下三個方面：

1、豬價和虧損幅度均跌破2014年低點(diǎn)水平。此輪豬價最低達(dá)10元/公斤，較2014年豬價最低點(diǎn)下滑4.2%，且頭均最大虧損幅度達(dá)326元/頭，超過2014年時期305元/頭高出7%;

2、豬價跌破現(xiàn)金成本，深度虧損時間超過上輪周期。此輪周期豬價跌破規(guī)模養(yǎng)殖戶平均現(xiàn)金成本時間長達(dá)2個月，且同散養(yǎng)戶現(xiàn)金成本也較為接近。頭均虧損幅度超過250元深度虧損時間已長達(dá)10周，超過2014年時期;

3、行業(yè)產(chǎn)能快速淘汰，補(bǔ)欄積極性低迷。從補(bǔ)欄積極性來看，仔豬和母豬價格已出現(xiàn)大幅下滑，目前同2014年生豬豬價低點(diǎn)時期非常接近，反應(yīng)了當(dāng)前補(bǔ)欄積極性處于較低水平，從產(chǎn)能淘汰情況來看，能繁母豬存欄量走勢同2014年豬價低點(diǎn)時期類似，均呈現(xiàn)環(huán)比大幅下行的趨勢，整體來看當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能正處于快速淘汰期。

二、豬價和虧損幅度均跌破2014年低點(diǎn)水平

今年春節(jié)后豬價出現(xiàn)大幅下滑，年后豬價最低點(diǎn)達(dá)10.01元/公斤，較年初高點(diǎn)跌幅達(dá)34%，較2014年時期行業(yè)豬價最低點(diǎn)10.45元/公斤仍低出4%。自繁自養(yǎng)頭均最大虧損幅度也超過上輪豬價低點(diǎn)時期水平，最高達(dá)326元/頭，較上輪周期時最大頭均虧損305元/頭高出7%。

我們認(rèn)為，此輪豬價的快速下跌主要原因為年前雨雪天氣導(dǎo)致生豬積壓并在年后消費(fèi)淡季集中出欄。從實際供給水平來看，今年供給并未惡化至2014年時期水平。目前能繁母豬存欄量僅3369萬頭，較2014年高點(diǎn)下滑31.3%，即使考慮psy水平的提升和生豬體重的增長，預(yù)計今年供給也將低于2014年。

三、豬價跌破現(xiàn)金成本，行業(yè)深度虧損時間超過上輪周期

根據(jù)對于全國農(nóng)產(chǎn)品收益匯編數(shù)據(jù)，我們測算2016年規(guī)模養(yǎng)殖戶自繁自養(yǎng)現(xiàn)金成本約10.7元/公斤，散養(yǎng)戶自繁自養(yǎng)現(xiàn)金成本約9.8元/公斤。前期豬價已跌破規(guī)模養(yǎng)殖戶現(xiàn)金成本，且持續(xù)時間長達(dá)2個月，雖然尚未跌破散戶自繁自養(yǎng)現(xiàn)金成本，但也已經(jīng)接近。且從深度虧損時間來看，此輪周期深度虧損時間已經(jīng)超過2014年時期，今年以來頭均虧損幅度達(dá)250元深度虧損時間長達(dá)10周，而2014年時僅持續(xù)6周。

四、行業(yè)產(chǎn)能快速淘汰，補(bǔ)欄積極性低迷

從產(chǎn)能情況來看，由于當(dāng)下行情低迷帶來的深度虧損，行業(yè)產(chǎn)能正處于快速淘汰期。雖然能繁母豬存欄量2016-2017年其環(huán)比變動情況同母豬價格數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離，主要原因為統(tǒng)計樣本中未考慮到規(guī)?；i場占比提升的因素。

農(nóng)業(yè)部今年以來對于統(tǒng)計數(shù)據(jù)進(jìn)行了調(diào)整，增加了規(guī)?；i場占比。結(jié)合能繁母豬價格來看，我們認(rèn)為當(dāng)前能繁母豬存欄環(huán)比變化情況具備較高的參考性。當(dāng)前情況同2014年母豬價格低點(diǎn)時期類似，在母豬價格大幅下降的同時能繁母豬存欄量也環(huán)比出現(xiàn)大幅下行。

從母豬和仔豬價格走勢來看，也可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前情況同2014年豬價低點(diǎn)時期相似，當(dāng)前母豬價格30元/公斤，同2014年豬價低點(diǎn)時期29.3元/公斤接近，且此輪仔豬價格低點(diǎn)達(dá)21.7元/公斤，已跌破2014年時豬價低點(diǎn)時期水平，也是反應(yīng)出目前行業(yè)補(bǔ)欄積極性較低。

五、豬價6-8月份將迎快速上漲

我們認(rèn)為，由于冬季仔豬存活率較低帶來的供給季節(jié)性減少，疊加前期大豬消化完畢，后期豬價將迎來加速上漲，且進(jìn)入6-7月份后，端午節(jié)的需求提升以及供給的減少也將進(jìn)一步抬升豬價。

從歷史數(shù)據(jù)來看，7月份豬價環(huán)比漲幅最高，且漲幅方面2007-2017年季節(jié)性上漲豬價從低點(diǎn)到高點(diǎn)平均漲幅達(dá)28.6%，當(dāng)豬價低于12元/公斤時期漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大。整體上我們認(rèn)為此輪豬價漲幅將達(dá)30%左右。