作為國內知名乳企之一，光明乳業(yè)再次交出營收、凈利雙降的一季報。

于2024年一季度，光明乳業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入64.17億元，同比下降9.25%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.72億元，同比下降8.07%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1.856億元，同比增長6.2%。

值得注意的是，光明乳業(yè)2023年營收數(shù)據(jù)下降的同時，其凈利潤數(shù)據(jù)卻是大幅增長。

營收不及目標

“聯(lián)姻”坦圖奶粉銷量依舊下降

財報顯示，2023年光明乳業(yè)營收約264.85億元，同比減少6.13%，相較此前定下的“營收320.5億元”業(yè)績目標，完成率僅有82.64%。

對此，光明乳業(yè)解釋稱“主要原因是國內乳制品行業(yè)增速趨緩，市場競爭激烈，乳制品營業(yè)收入完成未達預期;同時牧業(yè)板塊受行業(yè)供求不平衡影響，飼料等牧業(yè)產品收入下降?！?

眾所周知，光明乳業(yè)旗下共有三大業(yè)務板塊，分別為乳制品制造業(yè)、牧業(yè)、其他行業(yè)，主要生產銷售新鮮牛奶、新鮮酸奶、常溫白奶、常溫酸奶、乳酸菌飲品、冷飲、嬰幼兒及中老年奶粉、奶酪、黃油等產品。通過財報不難看出，光明的業(yè)績主要來源是乳制品中的液態(tài)奶。

以2021、2022年為例，光明乳業(yè)乳制品營收占比均超過85%，而牧業(yè)、其他行業(yè)的業(yè)績貢獻不足兩成。在乳制品板塊中，光明乳業(yè)液態(tài)奶實現(xiàn)營收171.01億元、160.91億元，分別占總營收的58.55%、57.03%。而同期內其他乳制品營收分別為84.8億元、80.0億元，分別占總營收的29.03%、28.35%。

于2023年，乳制品業(yè)務依舊支撐起光明乳業(yè)八成以上的營業(yè)收入。據(jù)悉，報告期內光明乳制品業(yè)務營收約230.07億元，占總營收的86.87%，較去年同期下降了4.5%。其中液態(tài)奶實現(xiàn)營收156.48億元，同比減少2.75%。

事實上，對于光明乳業(yè)來說，奶粉業(yè)務才是真正的“老大難”。目前，光明乳業(yè)的其他乳制品包括嬰幼兒配方奶粉，主要從新西蘭新萊特牧場采購。但在2023年，新萊特全年凈虧損2.96億元。

在奶粉業(yè)務表現(xiàn)不好的時候，光明乳業(yè)在2023年選擇與“行業(yè)黑馬”坦圖聯(lián)手。作為推出行業(yè)內首款小分子奶粉的坦圖，其創(chuàng)始人何康輝帶領國內首款“雙蛋白”、“小分子奶粉”坦圖思慕爾問世后不久，其銷量開始逐步增長。在該品牌問世三年內就賣出了240多萬罐產品，年均增速達到50%左右。

對于光明和坦圖的合作，香頌資本董事沈萌認為“是基于互利共贏的基礎”。

然而，何康輝也沒有扭轉光明乳業(yè)奶粉業(yè)務表現(xiàn)不佳的狀態(tài)。據(jù)業(yè)內人士透露，自光明與坦圖簽署合作協(xié)議以來，何康輝經常在其個人社交平臺發(fā)布“簽約喜報”、門店活動等，但通過光明乳業(yè)年報可以看到，2023年光明乳業(yè)奶粉產品生產量為183226噸，同比下降25%;銷售量為173070噸，同比下降29%。

“光明奶粉一直做的都不太好，與管理團隊脫不開關系，這也是何康輝能夠和光明奶粉合作的主要原因?！笨煜袠I(yè)分析師康定平表示，何康輝擅長營銷或者說美化自我，多次在個人朋友圈炫耀與光明奶粉合作以來的成績，但光明奶粉畢竟隸屬于上市公司，這種不基于事實和真實數(shù)據(jù)的炫耀注定會被打臉。

不僅是奶粉產品，報告期內光明乳業(yè)鮮奶產品生產量達390849噸，同比下降11%;銷售量為391444噸，同比下降10%。酸奶產品生產量為507017噸，同比下降19%;銷售量為505941噸，同比下降19%。

雖然公司營收數(shù)據(jù)整體下降，但光明乳業(yè)凈利潤數(shù)據(jù)的“逆勢”增長。

去年凈利增長全靠土地補償

今年經營目標整體下調

通過財報可以看到，2023年光明乳業(yè)實現(xiàn)凈利潤9.67億元，同比增長168.19%;扣非凈利潤為5.23億元，同比增長210.07%。與此前定下的“凈利潤6.8億元”相比，光明乳業(yè)這項財務數(shù)據(jù)的完成率達到了142.21%。

對于此次超額完成利潤年計劃，光明乳業(yè)認為，主要是因為“本年度上海市浦東新區(qū)成山路777號地塊實施收儲，在當期確認了土地補償款收入”。

據(jù)了解，光明乳業(yè)曾與上海市浦東第一房屋征收服務事務所有限公司、上海市浦東新區(qū)土地儲備中心簽訂土地收儲協(xié)議，土地收儲為國有劃撥工業(yè)用地，地塊位于上海市浦東新區(qū)成山路777號，各類補償金額合計約4.32億元。該事項計入光明乳業(yè)資產處置收益金額約4.25億元。

此外，原料成本下降、銷售費用減少也是光明乳業(yè)2023年凈利潤增長的原因。通過財報可以看到，2023年光明乳業(yè)乳制品、牧業(yè)、其他三大板塊“直接材料”成本分別為154.09億元、8.73億元、10.2億元，分別較去年同期下降了5.5%、35.24%、45.57%。期內，光明乳業(yè)在銷售費用投入約31.82億元，同比下降了8.4%。

事實上，若減去上述土地補償款增益，光明乳業(yè)2023年實際凈利潤約5.43億元，凈利潤目標完成率約79.85%。

這也并非光明乳業(yè)首次沒有完成凈利潤目標。據(jù)了解，2021年光明乳業(yè)曾設立2022年經營計劃，全年爭取實現(xiàn)營業(yè)總收入317.77億元，實現(xiàn)歸母凈利潤6.7億元。但在2022年，公司并未完成全年經營目標，其中營收完成率為88.79%，歸母凈利潤完成率為53.88%。

對此，光明乳業(yè)在年報中解釋稱，主要原因是乳制品消費增長趨緩，市場競爭加劇，公司液態(tài)奶、其他乳制品收入同比下降，經營效益受到較大挑戰(zhàn)。

在如今乳業(yè)日益激烈的競爭環(huán)境下，光明乳業(yè)選擇下調今年的業(yè)績目標。在2023年財報中，光明乳業(yè)表明了2024年全年經營計劃：爭取實現(xiàn)營業(yè)總收入290.31億，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.67億。

光明乳業(yè)表示，公司將通過自有資金和外部融資等多種方式籌集資金，拓寬低成本融資渠道，加快資金周轉速度，降低資金使用成本。

事實上，這兩項數(shù)據(jù)較去年目標相比分別下降了9.42%、16.62%。

對此，沈萌分析表示，從去年的經驗來看，之前制定的目標在當前的市場條件下很難完成，而完不成目標會影響公司上下的收益、動搖員工的信心。

在業(yè)績壓力難以緩解的同時，經銷商出走似乎也是光明乳業(yè)“難以言說的痛”。2022年，光明乳業(yè)經銷商銷售實現(xiàn)營業(yè)收入205.28億元，同比減少3.03%。僅2022年一年內，光明乳業(yè)經銷商數(shù)量就減少了145個。在2023年年報中，光明乳業(yè)甚至并沒有公開經銷商數(shù)量。

在業(yè)績下滑、主營產品銷量不佳、經銷商不斷出走的艱難時刻，光明乳業(yè)何時才能迎來“黎明”。