豬價低迷盈利下滑，禽鏈景氣超預(yù)期。2019年一季度起，雞苗價格不斷創(chuàng)新高，行業(yè)盈利暴增。展望后市，業(yè)內(nèi)人士認為，禽鏈行情有望延續(xù)2019年全年，建議把握豬雞共振，持續(xù)關(guān)注禽畜養(yǎng)殖板塊。

價格維持高位

4月下旬，部分地區(qū)雞苗、肉毛雞價格大幅上漲。進入5月，商品雞苗、毛雞價格高位震蕩，但市場仍舊認為，行業(yè)景氣將大超市場預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，5月13日山東地區(qū)雞苗價格為9.28元/羽(報價范圍在9.35-10.10元/羽間)，環(huán)比下跌2.52%。商品代毛雞價格為5.25元/斤，環(huán)比下跌3.85%。目前階段，商品雞苗和毛雞供應(yīng)依然偏緊，以外購毛雞為主的屠宰企業(yè)現(xiàn)階段處于虧損中，屠宰企業(yè)和毛雞養(yǎng)殖短期或仍以博弈為主，后期雞肉凍品價格的上漲與否仍是關(guān)鍵因素。業(yè)內(nèi)判斷，二季度商品雞苗仍將維持高價。

申萬宏源證券分析稱，供給方面，由于2018年上半年祖代雞更新量較少，傳導(dǎo)至2019年二季度商品雞苗供給仍然偏緊，短期內(nèi)仍難以解決。需求方面，由于集團化和養(yǎng)殖大戶新建養(yǎng)殖小區(qū)的增加，這部分是商品雞苗穩(wěn)定的需求，盡管雞苗價格高漲，補欄需求仍然較穩(wěn)定。同時還有部分養(yǎng)豬場由于非洲豬瘟疫情的擔憂而轉(zhuǎn)養(yǎng)禽，也是商品雞苗的新增需求。盈利方面，從現(xiàn)階段來看，商品肉雞養(yǎng)殖仍能盈利，也是支撐養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖場補欄積極性的重要原因。

從白羽肉雞行業(yè)各上市公司公布的2018年年報和2019年一季報來看，營收凈利雙高增。特別是2019年一季報增長大幅超市場預(yù)期，尤以上游更為突出。

替代效應(yīng)顯著

此外，生豬漲價強預(yù)期使雞價維持高位，這亦為本輪雞價景氣周期持續(xù)奠定了基礎(chǔ)。

浙商證券認為，需求方面，非洲豬瘟造成的豬肉消費被動下滑已難以避免，其他肉制品的替代效應(yīng)增強，且從絕對價格來看，盡管雞價不斷創(chuàng)歷史新高，但仍低于豬價，相比其他替代品牛羊肉等價格優(yōu)勢較明顯，隨著后期豬價快速上漲，雞價也將保持高位。從供給角度看，盡管引種量增加，但當前的引種轉(zhuǎn)化成供給需1年左右，當前生豬產(chǎn)能下滑最劇烈的時期雞產(chǎn)品供給依舊偏緊，進一步支撐雞價。

東北證券認為，白羽肉雞行情有望延續(xù)2019年全年。2016年、2017年白羽肉雞祖代引種量連續(xù)兩年維持低位，導(dǎo)致上游產(chǎn)能收縮逐漸傳導(dǎo)至下游商品代。從白羽肉雞祖代一日齡苗引種到商品代雞苗供應(yīng)的周期推算，2018年10月份的祖代高引種將在54周后傳遞至商品代雞苗供應(yīng)，預(yù)計2019年11月份前商品代雞苗仍將保持供給趨緊狀態(tài)。

據(jù)國盛證券測算，假設(shè)豬肉供給量減少20%產(chǎn)生1108萬噸肉類消費缺口，則分到白羽肉雞約134萬噸，提振白羽肉雞消費量21.5%，產(chǎn)業(yè)保持高景氣度。