玉米現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)反彈，盤(pán)面表現(xiàn)震蕩

近期玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)，東北地區(qū)收購(gòu)價(jià)周環(huán)比上漲10-40元/噸，華北地區(qū)上漲10-50元/噸，產(chǎn)區(qū)漲幅顯著高于銷(xiāo)區(qū)。盤(pán)面走勢(shì)則相對(duì)震蕩，上周五安徽省小麥托市收購(gòu)政策落地后，夜盤(pán)雖有走高，但因政策在預(yù)期之內(nèi)，反彈幅度不及河南托市政策落地時(shí)的效果。小麥價(jià)格底部夯實(shí)后的上漲預(yù)期，成為帶動(dòng)玉米價(jià)格持續(xù)反彈的重要因素。

小麥托市政策持續(xù)發(fā)力，帶動(dòng)玉米價(jià)格聯(lián)動(dòng)反彈

繼河南之后，安徽小麥托市收購(gòu)政策的出臺(tái)進(jìn)一步穩(wěn)定了小麥?zhǔn)袌?chǎng)。地方儲(chǔ)備跟進(jìn)收購(gòu)，疊加小麥飼用替代量增加，小麥價(jià)格近一周同步上漲。在玉米供應(yīng)偏緊的背景下，小麥與玉米的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，盡管小麥、玉米、豆粕現(xiàn)貨價(jià)格均有反彈，但三者的飼用替代比價(jià)關(guān)系變化不大，小麥的替代優(yōu)勢(shì)仍持續(xù)存在。

國(guó)內(nèi)飼料配方中玉米用量占比持續(xù)下降，5月已降至39.4%。5月下旬起，華南地區(qū)開(kāi)始預(yù)售6月國(guó)產(chǎn)小麥，標(biāo)志著新麥替代范圍擴(kuò)展至華南，進(jìn)一步擠占玉米飼用需求。預(yù)計(jì)接下來(lái)幾個(gè)月，小麥替代范圍仍有擴(kuò)大趨勢(shì)。

產(chǎn)區(qū)與銷(xiāo)區(qū)庫(kù)存分化，貿(mào)易環(huán)節(jié)預(yù)期樂(lè)觀

鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，北方港口及產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)玉米庫(kù)存持續(xù)去化，而廣東港口全部谷物庫(kù)存周環(huán)比小幅增加。東北及華北產(chǎn)區(qū)貿(mào)易庫(kù)存水平同比偏低，且多數(shù)庫(kù)存已簽訂下游合同，貿(mào)易商對(duì)價(jià)格預(yù)期樂(lè)觀，部分東北糧源流入華北市場(chǎng)。銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)則因玉米價(jià)格沖高后下游采購(gòu)意愿受限，加之小麥入場(chǎng)價(jià)更具優(yōu)勢(shì)，飼用替代量提升，抑制了銷(xiāo)區(qū)玉米價(jià)格的上漲空間。

玉米淀粉預(yù)期好轉(zhuǎn)，酒精開(kāi)機(jī)率仍在走低

近期玉米淀粉加工利潤(rùn)有所回升，主要得益于副產(chǎn)品價(jià)格在豆粕漲價(jià)及行業(yè)開(kāi)機(jī)率下降的雙重作用下回升，同時(shí)原料玉米價(jià)格上漲也推動(dòng)淀粉價(jià)格跟漲。盡管淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率周環(huán)比有所回升，但仍處于往年同期最低水平。此外，上周淀粉庫(kù)存繼續(xù)下降，簽單走貨好轉(zhuǎn)，廠家集中發(fā)貨加劇庫(kù)存消耗，基本面呈現(xiàn)向好跡象。

與淀粉行業(yè)不同，玉米酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率近一周持續(xù)下降，且顯著低于往年同期，部分企業(yè)后續(xù)仍有停機(jī)檢修計(jì)劃。整體來(lái)看，深加工企業(yè)玉米周度消費(fèi)量小幅下降，年度累計(jì)至今消費(fèi)量同比降幅達(dá)4.62%，顯示深加工端對(duì)玉米的需求仍顯疲弱。

連盤(pán)玉米區(qū)間震蕩為主，關(guān)注逢低短多機(jī)會(huì)

上周連盤(pán)玉米受進(jìn)口儲(chǔ)備玉米投放消息擾動(dòng)先抑后揚(yáng)，最終延續(xù)震蕩行情。山東40萬(wàn)噸進(jìn)口玉米拍賣(mài)未落地，市場(chǎng)傳聞投放量較少，對(duì)盤(pán)面影響短暫。短期來(lái)看，小麥托市價(jià)格形成支撐，而玉米庫(kù)存同比偏低、供應(yīng)趨緊的格局未改，但小麥替代及政策性糧源投放又對(duì)價(jià)格形成壓制，預(yù)計(jì)三季度玉米價(jià)格以區(qū)間震蕩為主，操作上建議逢低短多，需警惕政策糧投放傳聞引發(fā)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。