生豬價格創(chuàng)下年內新低的背景下，行業(yè)去產能大幕拉開。農業(yè)農村部最新調度顯示，當前，我國生豬產能階段性偏高，為防范生產大起大落、價格大漲大跌風險，將實施生豬產能綜合調控，引導調減約100萬頭能繁母豬。

中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月10日，國內生豬（外三元）報13.77元/公斤，環(huán)比、同比分別下跌約8.3%、33.6%。豬價跌“麻”了的同時，生豬行業(yè)“反內卷”政策加速落地，政策旨在引導行業(yè)減母豬、控二育、降體重。但目前生豬產業(yè)正處于第六輪“豬周期”，豬肉供強需弱的現(xiàn)實情況尚未得到有效改善，充裕的供給疊加夏季豬肉消費淡季，使得豬價低迷，上市豬企7月份的生豬銷售收入普遍同比兩位數(shù)下跌。

能繁母豬是遠期生豬產能的核心指標，這意味著本輪控產減產保豬價，可能是一個長期任務。市場分析認為，國家實施生豬產能綜合調控，正在通過政策的堅定護航與產業(yè)的積極協(xié)同，促進生豬市場逐步擺脫“大起大落”的周期困境，邁向“穩(wěn)定健康、高質量發(fā)展”的新階段。在過去，生豬養(yǎng)殖的投資主線是成長和周期，未來，具備強成本和現(xiàn)金流能力的規(guī)?；鲜胸i企的利潤中樞有望逐步抬高。

政策調控影響中長期豬價

能繁母豬存欄是生豬供應的“總開關”，直接決定10個月后的商品豬出欄規(guī)模，若調減能繁母豬存量，10個月后生豬出欄量將相應減少。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月末全國存欄生豬4.24億頭，增長2.2%。其中能繁母豬存欄4043萬頭，為正常保有量的103.7%，接近產能調控合理區(qū)域上限。

這意味著，下半年和明年春節(jié)后生豬出欄將明顯增加，由于生豬的自然生長周期，從現(xiàn)在開始調減能繁母豬產能，調控效果將于10個月后落地。

在國內豬肉弱需求、強供給的背景下，年內生豬價格持續(xù)走低，尤其是進入7月豬肉消費淡季以來，消費不振使得豬價進一步走低。中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日，生豬（外三元，下同）報13.77元/公斤，創(chuàng)下年內新低，較年初累計下跌約13.9%，且跌破全行業(yè)盈虧平衡線。

某農業(yè)分析師對第一財經表示，距離“金九銀十”尚有一段時間，豬肉消費淡季持續(xù)或令豬價持續(xù)震蕩，下行壓力猶在。政策積極保持長期調控方向，使得生豬行業(yè)有望朝著自律—監(jiān)管加強—糾偏—穩(wěn)定的方向運行，行業(yè)有望從出欄增長邏輯往價值方向回歸，具備成本與資金優(yōu)勢的頭部豬企更為受益。

“短期來看，生豬市場近期可能表現(xiàn)出一定的出欄壓力，對價格方面也將產生一定影響?；诋斍半A段情況，行業(yè)產能調控持續(xù)性或較強，保豬價可能是一個長期任務。中長期生豬價格主要受到產能變化的影響，如果產能去化幅度較大，遠期價格或具備走強空間，因此要觀察政策的持續(xù)性和落地效果?！鄙鲜鲛r業(yè)分析師說。

本輪豬周期為第六輪周期，相比過往幾輪周期，本輪周期至今呈現(xiàn)周期縮短、短期波動加劇、產能韌性偏強、旺季不旺或淡季不淡的特征。供需格局方面，由于消費緩步復蘇，而豬肉供給相對充足，供強需弱的格局顯著。

“本輪豬周期與過去五輪周期相比，過往的許多經驗無法直接套用。本輪周期內的價格高低點波動已經不那么明顯，使得豬價波動不再是影響?zhàn)B殖企業(yè)盈利空間的核心因素，取而代之的是成本管控能力。消費市場與過去相比也有明顯變化，這涉及居民飲食習慣和整體消費能力。另外，每一輪的疫病與政策對生豬產業(yè)供給端都形成沖擊，引起供需失衡，上一輪非洲豬瘟后，隨著養(yǎng)殖規(guī)模化水平進一步提升，頭部養(yǎng)殖企業(yè)擴張節(jié)奏大幅放緩，持續(xù)升級疫病防控體系成為規(guī)?；B(yǎng)殖戶的經營重點，這也是成本管控的一部分?！鄙鲜龇治鰩熝a充說。

產能調控對上市公司影響幾何

產能對豬價產生影響，進而影響上市豬企的盈利能力。去年二季度開始，上市豬企集體走出業(yè)績虧損的困境，但受豬肉供強需弱影響，高位豬價難以持續(xù)，豬價自去年三季度起震蕩下跌，從約21.3元/公斤跌至13.77元/公斤，累計跌幅達35.3%。

豬價走低帶跌了上市豬企的盈利能力。以牧原股份（002714.SZ）為例，2024年二季度公司扭虧為盈，實現(xiàn)歸母凈利潤32.08億元，三季度續(xù)盈96.52億元。但兩個季度后，牧原股份的業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)下滑，2024年四季度，該公司季度營收環(huán)比增速降至3.16%（前值為30.45%），歸母凈利潤環(huán)比減少23.33%，今年一季度的營收、凈利潤分別環(huán)比下跌12.41%、39.85%。溫氏股份（300498.SZ）、唐人神（002567.SZ）、天邦食品（002124.SZ）等上市豬企的業(yè)績波動也呈現(xiàn)上述特征。

7~8月是國內豬肉消費的傳統(tǒng)淡季，在供給本就充裕的情況下，消費力度稍有滑落，便導致豬價再度下跌。根據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，國內生豬價格于7月初短暫漲至15.3元/公斤后震蕩下跌，月內最低價報13.99元/公斤，月均價格同比下跌逾30%。

截至最新收盤日，上市豬企7月銷售簡報全部披露，受當月豬價走低與消費淡季影響，多家上市豬企出欄量下跌，有的創(chuàng)下年內次低水平，有的創(chuàng)下年內最低價，銷售收入則普遍下跌。

牧原股份、溫氏股份、新希望（000876.SZ）等三大豬企7月生豬銷售收入環(huán)比、同比均下降。7月，牧原股份銷售商品豬635.5萬頭，環(huán)比下降9.5%，單月出欄量為3月以來新低，銷售均價為14.3元/公斤，同比減少21.86%，實現(xiàn)銷售收入116.39億元，同比減少10.41%。

溫氏股份銷售生豬316.48萬頭（其中毛豬和鮮品264.58萬頭，仔豬51.9萬頭），實現(xiàn)收入48.77億元，同比、環(huán)比分別下跌8.72%、0.87%。新希望銷售生豬130.25萬頭，銷量為3月份以來新低，生豬收入18.02億元，環(huán)比變動-3.67%，同比變動-24.62%。

小市值豬企方面，神農集團（605296.SH）、金新農（002548.SZ）7月的生豬出欄量均創(chuàng)下今年最低，正虹科技（000702.SZ）7月生豬銷量環(huán)比減少38.65%，唐人神的銷量同比下跌14.91%。

上述分析師對記者表示，上市豬企7月銷量與收入下滑主要系消費淡季影響，中長期來看，政策調控影響豬肉供給，穩(wěn)產保價、減產提價是核心思路，政策為豬價托底的同時，可能會燙平豬周期波動，養(yǎng)豬業(yè)發(fā)展有望進入全新階段?！爱a能調控旨在優(yōu)化行業(yè)競爭格局，過去豬肉價格漲跌的同時，養(yǎng)殖散戶容易追漲殺跌，若穩(wěn)產保價執(zhí)行得當，價格波動收斂，或促進中小養(yǎng)殖戶退出市場，規(guī)?；B(yǎng)殖格局進一步集中，相關企業(yè)的競爭優(yōu)勢將被放大，優(yōu)質企業(yè)的利潤底部和盈利中樞或大幅提高，行業(yè)有望從高波動的周期性發(fā)展進入相對平穩(wěn)的高質量發(fā)展?！?